央行加碼逆回購呵護月末流動性

    本報記者 劉琪

    8月30日，中國人民銀行以利率招標方式開展了3820億元7天期逆回購操作，以維護月末流動性平穩，操作利率維持1.8%不變。鑒于當日有3010億元逆回購到期，故央行公開市場實現凈投放810億元。

    自8月25日以來，央行逆回購操作規模一直保持在2000億元以上，8月25日、28日、29日，每日操作量分別為2210億元、3320億元、3850億元。

    對于央行逆回購操作保持較大投放力度，中國銀行研究院高級研究員王有鑫認為，一方面在于近期市場流動性有所偏緊。逆回購到期量較大的同時，臨近月末流動性需求增加，疊加美債收益率走高和股市波動誘發短期跨境資本流出增多等因素影響，導致隔夜SHIBOR（上海銀行間同業拆放利率）、DR007（銀行間市場存款類機構7天期回購加權平均利率）等短期利率有所走高，加大逆回購投放力度可以緩解金融體系的短期流動性壓力，確保金融市場平穩運行。

    中國貨幣網數據顯示，8月24日隔夜SHIBOR報1.569%，8月25日躍升至1.819%，8月28日以來則一直保持在1.9%以上，其中8月29日報1.973%，創6月下旬以來新高。DR007則是自8月25日以來持續上行，截至8月29日DR007均值達2.07%。這些指標數據均顯示出月末流動性偏緊。

    “央行逆回購操作力度較大，另一方面體現了貨幣政策對實體經濟的支持力度增大。”王有鑫說，在8月份“降息”之后，通過加大逆回購規模，從價格和數量兩個角度確保市場流動性合理充裕，融資成本穩中有降，可以更好地發揮提振市場融資需求的作用。

    央行在8月中旬發布的《2023年第二季中國貨幣政策執行報告》中明確指出，要“更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，穩固支持實體經濟恢復發展”“綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕”。

    展望9月份流動性，安信證券首席固收分析師池光勝表示，9月份政府債凈融資規模仍較大，且繳準基數和M0環比增加料回籠一定流動性，但財政投放或將繼續發力，綜合來看9月份資金缺口或在1000億元左右，流動性壓力整體不大，但考慮到8月底超儲率預計不高，不排除9月份在稅期和月末等特定時點流動性可能偏緊。

    王有鑫預計，9月份央行逆回購操作規模短期可能會繼續保持在較高水平，之后會逐漸回落，但整體投放規模將依然較大。主要考慮到9月初還有較大規模的逆回購到期，需要加大逆回購投放量進行對沖。另外，美聯儲將在9月20日公布議息會議結果，可能考慮再次加息，在此之前會對跨境資本流動帶來持續擾動。而且臨近季度末，在監管考核壓力下，流動性需求將增多。為了穩定經濟發展勢頭，呵護金融市場走勢，預計9月份央行逆回購規模將繼續維持在較高水平。

    今年以來，央行分別于6月份、8月份下調7天期逆回購操作利率即短期政策利率，由年初的2%降至目前的1.8%。對于近期短期政策利率是否有進一步下調的可能，接受采訪的分析人士均持否定觀點。

    仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟表示，為了以良好合宜的貨幣條件與金融環境支持實體經濟向好向上，政策利率仍有下調空間，但考慮到綜合權衡寬信用與穩總量、降成本、優結構之間的關系，短期來看“降息”的迫切性和必要性不高。

    王有鑫亦認為，短期看，政策利率再次調降的可能性較低。首先，利率水平已處于低位，持續調降的必要性下降。其次，貨幣政策發揮作用存在時滯，未來幾個月需觀察政策效果再決定是否需要繼續調整利率水平。