創金合信基金皮勁松：投資制藥領域應著眼企業中長期競爭力

    本報記者 王思文

    受國內外疫情等多方面因素影響，市場對于醫藥行業的關注度持續顯著提升。對此，近日創金合信醫療保健行業基金經理皮勁松就“醫藥行業配置機會”相關發表了最新觀點。

    皮勁松表示：“長期來看，龍頭公司有望借助集采實現對高價格的進口及小公司產品的替代，市場份額向龍頭公司集中。市場方面，短期來看龍頭個股的估值不便宜，以時間換空間，投資上依然是優選高景氣的細分領域，如醫療器械、創新藥、醫療服務等。”

    優選高景氣醫藥細分領域

    5月份，國家藥監局發布《關于開展化學藥品注射劑仿制藥質量和療效一致性評價工作的公告》，CDE同日發布相關技術要求及申報資料要求，加快推進化學注射劑一致性評價。在皮勁松看來，此次發布注射劑一致性評價正式稿，標志著注射劑一致性評價正式啟動。

    皮勁松表示：“對比2019年10月國家藥監局發布的征求意見稿，除了部分要點的細化，基本無重大變化，對質量控制仍然提出較高的要求。根據米內網，2018年中國公立醫療機構終端化學藥和中成藥注射劑銷售額達6920億元，其中化學注射劑占比超過85%，因此各大藥企欲分羹這千億市場，但我國注射劑生產企業眾多，注射劑由于生產水平和人員配置等問題導致質量水平參差不齊。”

    “而此次政策的發布有助于提高行業質量水平，保證質量療效與原研藥一致，而國內部分藥企研究實力和臨床資源不足，將倒逼中小藥企并購重組，加速行業優勝劣汰，注射劑行業將迎來新一輪洗牌。預計注射劑一致性評價產品獲批后，注射劑帶量采購將啟動，中長期看成本控制和技術領先的公司將擴大份額。”

    他進一步提到，各省陸續啟動高值耗材采購，市場對高值耗材降價有憂慮，其實政策目的是壓縮中間環節，對生產企業合理利潤影響較小，拉長看龍頭公司有望借助集采實現對高價格的進口及小公司產品的替代，市場份額向龍頭公司集中。對于市場方面，皮勁松認為，短期看龍頭個股的估值不便宜，以時間換空間，投資上依然是優選高景氣的細分領域，如醫療器械、創新藥、醫療服務等。

    醫藥行業關注三大方面

    有不少投資者認為，醫藥行業里好公司的估值已經非常高了，目前該如何進行投資配置？

    皮勁松認為目前行業估值雖然偏高，但優質公司可以通過業績消化估值，從企業基本面和估值出發，精選受益于需求擴張、產品價格壓力小的標的。他提出三個方向，一是制藥領域應著眼企業中長期競爭力，隨著國內藥品審批、監管和醫保支付方式完善提高，制藥企業競爭主要是產品的競爭，營銷作用將弱化，具備高研發投入、產品儲備豐富的企業值得重點配置。

    二是醫療器械受益政策鼓勵國產器械配置政策，基層和縣級醫院空白市場需求旺盛，國產器械性價比優勢突出，部分產品甚至達到進口水準，具有很大進口替代潛力，器械板塊值得重點配置。

    此外，其它景氣度高、競爭格局好的細分領域，如生長激素、血制品、醫藥研發外包也值得關注。

（編輯 孫倩）