熱門主線內部分化顯著 部分賽道基金持倉進入歷史極值

    周四，A股市場延續震蕩抬升趨勢。鋼鐵、化工、有色等周期板塊集體拉升，帶動滬指收獲4連陽。以CXO為代表的醫藥板塊高位回調，拖累創業板指小幅收跌。

    截至收盤，上證指數報3574.73點，漲0.34%；深證成指漲0.33%，創業板指跌0.44%。滬深兩市合計成交13008.37億元，較前一天放量近1000億元。

    新能源車、半導體兩大高景氣賽道無疑是近期市場關注的焦點，但隨著股價進入歷史高位，板塊內部開始呈現顯著的強弱分化。

    新能源汽車指數昨日漲0.67%。個股方面，贛鋒鋰業、天齊鋰業兩大鋰礦龍頭繼周三收獲漲停后，昨日股價進一步上漲，雙雙創出歷史新高。贛鋒鋰業收盤漲7.58%，市值升至2714億元；天齊鋰業上漲7.41%，市值升至1275億元。

    但同時，從事智能駕駛系統研發的均勝電子昨日遭遇跌停，盤中跌停板封單一度超過10萬手。從公開信息看，均勝電子近期并無明顯的利空曝光。甚至就在幾天前，還有券商發布深度研報給予公司“買入”評級。

    除均勝電子外，小康股份、當升科技、方正電機、拓普集團等前期表現強勢的新能源車個股，昨日均走出與板塊相背離的走勢，收盤跌幅都超過了3%。

    新能源車板塊內部分化一方面有產業鏈上下游盈利分布不均的原因。業內人士表示，在目前資源為王的大背景下，坐擁鋰礦資源的上游企業或將率先享受行業高景氣紅利，盈利彈性顯著高于產業鏈其他公司。這與最近贛鋒、天齊兩大鋰礦龍頭持續領漲的市場格局相符。

    另一方面，從資金面看，前期抱團籌碼松動或許也是造成熱門板塊近期內部分化的重要因素。隨著基金二季報披露完畢，機構最新的持倉風格浮出水面，“熱門賽道抱團”成為當前市場最顯著的特征。

    據廣發證券測算，以“主動偏股基金+靈活配置基金”為統計口徑，新能源車產業鏈、CXO、醫美、半導體等熱門賽道二季度末基金配置比例均處于歷史100%分位數，且趨勢連續向上。相比之下，今年2月份曾獲機構抱團的“茅指數”配置比例已連續兩個季度回落。

    隨著基金配置進入歷史最高位，后續籌碼松動風險值得警惕。

    交易所公布的龍虎榜顯示，近期多只新能源等熱門賽道股票出現機構席位逢高了結跡象。如昨日收獲漲停的融捷股份龍虎榜遭兩個機構席位合計拋售2.08億元，西藏礦業周三龍虎榜有4個機構席位合計拋售2.64億元。多氟多、杉杉股份、東方盛虹、錦泓集團等，本周均出現過龍虎榜上機構席位賣出超過1億元的情形。

    招商證券策略首席張夏在日前發布的一篇報告中，總結了賽道資產在“崩塌”前的四大預警指標。在當前熱門賽道獲資金熱炒的背景下，這一經驗總結值得投資者關注。

    張夏總結的四大預警指標包括：當一個產品、模式和技術滲透率超過60%，標志著產業和賽道走向成熟，成長性會明顯趨弱；當上市公司盈利增速等核心指標不及預期時，會觸發賽道估值短期驟降；當賽道投資過程中資金過度樂觀、龍頭企業出現對標下的不合理總市值時，就會有估值過高的風險；當流動性緊縮時，賽道資產也將表現得更為敏感。

    張夏認為，股價持續大漲使全球新能源車和A股鋰電板塊總市值包含了較高的滲透率預期，目前需要更大的市場空間假設來支撐更大的市值。從當前市值隱藏的滲透率角度看，未來對新能源車和鋰電池板塊需要細致甄別投資標的，尋找持續超預期的“真成長”標的將是關鍵。