球冠電纜主打中低壓電力電纜

    6月13日，球冠電纜向不特定合格投資者公開發行股票并在精選層掛牌事項將接受審議。球冠電纜主要從事電力電纜業務。公司2015年12月在全國股轉系統掛牌，目前屬于創新層。

    此次公司擬發行不超過4000萬股，募集資金3.32億元。其中，1.33億元用于城市軌道交通及裝備用環保型特種電纜建設項目，1934.30萬元用于電線電纜研發中心建設項目，1.8億元用于補充流動資金。

    具備500kV超高壓電纜生產能力

    球冠電纜主要產品為500kV以下電線電纜，應用涉及電力、能源、交通、智能裝備、石化、冶金、工礦、通訊、建筑工程等領域。具體分為電力電纜系列產品、電氣裝備用電線電纜系列產品、裸電線類產品三個大類，細分產品涉及千余種型號。其中，電力電纜為公司主導產品，在2019年公司營收中占比91%。

    2017年-2019年，公司中低壓電力電纜銷售收入占主營業務收入的比例分別為77.92%、81.76%和81.20%。66kV以上高壓電纜銷售收入占主營業務收入之比分別為8.61%、7.87%和9.91%。公司表示，開拓高壓電力市場及產品研發需要充足的資金和市場口碑積累，準入門檻高。該領域市場正處于市場開拓期，預計未來會取得較大幅度增長。

    近年來，球冠電纜加大科研投入，主導產品220kV以下各類電力電纜廣泛應用于國家電網、南方電網所屬的各省市、自治區、直轄市電網建設及改造工程，并在北京地鐵、廣州地鐵等軌道交通、川藏聯網工程等項目中均有應用。

    公司是目前國內少數具備500kV超高壓、大截面電力電纜生產能力的企業之一。據了解，500kV電壓等級是目前世界上城市電網投運的最高電壓等級，500kV超高壓電力電纜制造技術屬于行業高新技術領域。

    球冠電纜稱，500kV超高壓電纜目前應用量少，且直到2014年6月國產500kV超高壓電力電纜才開始在國家電網中首次使用。報告期內，公司未參與500kV電力電纜投標，沒有開展500kV電力電纜產品的生產和銷售活動。

    行業競爭激烈

    電線電纜產業是工業基礎性行業，產品廣泛應用于能源、交通、通信、汽車、石化等領域。近年來，我國經濟快速發展，電線電纜產業隨之發展壯大，已發展成為國民經濟中最大的配套產業之一。

    據介紹，我國電線電纜行業企業眾多，但多數規模較小，設備工藝比較簡單，產品同質化比較嚴重，呈現充分競爭格局。據球冠電纜披露，目前我國電線電纜生產企業超過1萬家。其中，產值超過500萬元的企業超過4000家。

    2017年至2019年，球冠電纜分別實現營收15.85億元、20.33億元、21.76億元，歸母凈利潤分別為0.57億元、0.55億元、0.80億元，毛利率水平分別為13.55%、12.80%、13.12%。

    2018年，球冠電纜銷售毛利率12.80%，同行業可比公司當年的銷售毛利率為14.60%。公司表示，電纜行業競爭激烈，強者恒強的行業集中趨勢越來越明顯。因此，從2018年起公司調整在大型項目招投標過程中的報價策略，即為了確保中標，在保質保量的前提下，報價一般比同行業公司的毛利率下調1至2個百分點。

    此外，電纜行業呈現“料重工輕”的特點，相關產品主要受原材料銅的價格波動影響。球冠電纜介紹，2017年-2019年，公司銅材成本占主營業務成本的比例在80%以上，銅價波動會直接影響公司產品成本，進而影響公司利潤。2017年下半年開始銅價出現上漲，2017年末達到高峰，2018年上半年開始震蕩下行，并于2019年下半年開始企穩。受此影響，公司2018年度較2017年度銅采購單價上升4.24%，毛利率下降0.74個百分點；2019年度較2018年度銅采購單價下降3.91%，毛利率上升0.32個百分點。

    流動資金壓力較大

    球冠電纜客戶主要為國家電網及其下屬公司、軌道交通公司以及大型建筑企業，對重要客戶有一定的依賴性。2017年-2019年，公司對前五名客戶的銷售收入占當期營業收入分別為42.72%、49.66%和62.56%。2019年，按照國家電網整合后的口徑，公司對國家電網一方的銷售收入占當年營業收入50.12%。

    球冠電纜表示，考慮到國家電網下屬公司最終控制方為國家電網，公司與國家電網客戶合作關系發生變化將對公司的生產經營產生風險。公司面臨客戶集中的風險。

    相比同行業可比上市公司球冠電纜資產負債率較高。2017年末、2018年末和2019年末，合并財務報表資產負債率分別為65.30%、67.06%和64.15%，總體處于行業較高水平。

    球冠電纜表示，電線電纜行業屬于典型的資金密集型行業。在生產線的建設投入階段，購置生產設備需要投入大量資金；生產階段，電線電纜具有“料重工輕”的特點，以銅為代表的主要原材料價值較高且價格波動較大，對企業的資金規模有很高要求。

    公司下游客戶主要是省市供電局、電力工程公司、發電企業、各交通主管部門、大型工程施工單位等，下游客戶在產業鏈中處于相對強勢地位，貨款審批及支付周期較長，且一般會保留貨款總額的5%到10%作為質量保證金，在電纜企業交貨后一到三年后支付，導致電線電纜企業應收賬款金額較大；電線電纜行業的上游為銅、鋁等原材料廠商。原材料采購賬期較短，占用了公司資金。隨著業務進一步發展，公司面臨一定的流動資金壓力。

    2017年6月，球冠電纜向證監會遞交IPO申請，但2018年8月宣布撤回申請。球冠電纜對此表示，申報主板上市過程中的主要問題為業績下滑和實際控制人認定。

    2015年至2017年，公司扣非后的凈利潤分別為6096萬元、5165.48萬元、4783.64萬元，呈下滑趨勢。本次申報精選層，公司業績已經恢復增長。2017年-2019年，扣非后凈利潤分別為4783.64萬元、5761.90萬元、7379.10萬元。

    在前次申請上市時，認定陳永明為公司實際控制人，未將陳永明的女兒陳立（持有天地國際100%股份，天地國際持有公司25%股份）列為共同實際控制人。本次申報精選層，公司公開發行說明書及其備查文件認定陳永明、陳立為公司實際控制人。