券商分析師迎來高光時刻？

    中信證券與華泰證券的兩份做空報告被歸因為3月8日市值蒸發2.3萬億的罪魁禍首，稍后更有財經媒體曝出當事分析師團隊已經被所在券商開除。這一消息，隨后也很快被證偽。暫不論券商分析師研報何時這么重要過，類似對個股斬釘截鐵看空，毫不含糊地給出賣出評級的研報倒是很少見。

    作為上市公司和投資者的信息中介，證券分析師通過發布證券研究報告對投資者行為產生影響，并最終關系到證券市場效率和中小投資者保護水平。買入、增持、減持、賣出等評級都很常見。但在A股這一市場參與者以中小投資者為主的個例上，受主客觀多方面因素影響與制約，證券研究報告質量不高甚至出現“娛樂化”傾向，部分分析師熱衷“網紅”，盈余預測偏差較為嚴重，“噪音”損害了市場有效性，乃至沒人拿研報當真，也是常態。對于散戶來說，往往更多關注能夠帶來短期收益的題材炒作，卻忽視公司基本面信息，分析師基本面信息挖掘再多，也并不一定能夠影響投資者的決策。與此同時，對證券分析師價值擁有發言權和投票權的不少機構投資者，尚未完全建立價值投資理念，對短期炒作也有偏好，這些機構投資者的短期行為更是對分析師的工作產生扭曲力場，使得證券分析師為獲得短期利益并不一定能向市場傳遞更多的有效基本面信息，甚至為迎合投資者需求而甘于“跳梁”。因而近年來A股證券市場一系列“研究報告門”的出現也就不令人意外。

    令人五味雜陳的是，有數據統計了2011年以后五年的研報，其中旗幟鮮明給出賣出評級的僅占總數的1%還不到，而買入和增持評級的比例卻高達80%之上。分析師的這種或主動或被動的樂觀偏好，無論在牛市和熊市環境中都普遍存在。這里面雖然有A股長期以來存在賣空限制等原因，客觀上造成分析師很少撰寫發布賣出或減持建議的研究報告，但分倉傭金導向下，分析師在研究過程中會受到“潛規則”和利益沖突傾向的影響，也是不爭的事實，從而為市場質疑其獨立性與靠譜程度提供了充足理由。證券業協會數年前就曾為此專門發文規范證券分析師的獨立性，分析師不得因證券發行人、上市公司、基金公司、資產管理公司等利益相關者的不當要求而放棄自己的獨立立場。否則，長此以往，“研究創造價值”這一研究部分存在的必要性也遲早立不住腳。

    由此來看，年初疑似熊牛轉換之際，這兩份分析師旗幟鮮明的看空報告倒是無聲處的一聲驚雷，“炸”得恰逢其時，更是對其自身專業性的一種自證。分析師本身就是一種由高學歷人才擔當的比較特殊的職業，職責在于通過嚴謹、縝密的邏輯判斷上市公司是否具有成長性，是否具有投資價值。券商分析師行業工作強度過大，諸多任務指標纏身，尤其是規定時間內完成規定數量的研究報告，并以此作為考核依據也是業內共識。這般艱辛的工作倘若因獨立性的缺失，而淪為“網紅”般的娛樂，可謂斯文掃地。因而，對其中質量與調研深度俱佳的報告，我們當持歡迎態度，更歡迎分析師堅持自己的觀點，而非模棱兩可的“騎墻派”，這一點并不因其推薦的是買入還是賣出的評級而改變。