中信建投連遭看空 券商估值提升空間猶存

    據中國證券報記者統計，截至記者發稿，繼3月8日華泰證券對中信建投A股出具“賣出”評級后，又有5家券商研報對中信建投A股做出點評。具體來看，有2家券商系首次覆蓋并給出“中性”評級，有2家券商下調評級至“中性”或“持有”，1家券商下調評級至“賣出”。分析人士認為，在金融持續改革下，近期的小幅調整不影響對行業估值及業績持續提升的預期。

    非銀龍頭連遭評級下調

    山西證券和光大證券均對中信建投A股出具了“中性”評級，且均系首次覆蓋。

    光大證券引用中信建投的年報數據稱，2018年中信建投實現收入109億元，同比下降3.5%，歸屬于母公司股東扣非凈利潤30.6億元，同比下降23.3%，好于行業平均降幅。光大證券認為，中信建投投行業務繼續領跑，科創板優勢明顯。由于審核從嚴、市場環境較弱，2018年全市場股權融資規模同比下降32%，但中信建投市占率逆市提升，股權融資主承銷金額位居行業第二，且項目儲備豐富。光大證券認為，公司當前估值高于行業平均，并考慮到次新股通常享有溢價，給予其“中性”評級。

    山西證券在研報中認為，中信建投的投行業務領先，資管轉型成效顯著，但前期漲幅過高，故而維持“中性”評級；中銀國際證券也認為其前期漲幅過大，下調至中性評級；天風證券認為其當前估值高于行業平均水平，將評級從“增持”調低至“持有”。

    值得注意的是，華金證券在其研報中稱，中信建投股價快速上漲超110%，漲幅大幅超越其他上市券商。此外，中信建投33.0億股限售股（是目前流通盤8.25倍）將于今年6月20日解禁，屆時自由流通市值較小而產生的流動性溢價將不復存在。因此華金證券將其評級由“買入”下調至“賣出”。

    中長期利好券商估值提升

    國君非銀團隊表示，盡管近期券商板塊出現一定程度的調整，但政策超預期和業績超預期邏輯依然存在，依然建議增持券商板塊。從目前市場監管導向及在路演過程中的客戶反饋來看，預計市場穩健、理性的上行是未來最可能的結果，建議優選低估值、基本面改善明顯的龍頭個股。

    華創證券表示，在金融持續改革下，近期的小幅調整不影響對行業估值及業績持續提升的預期?？苿摪寮霸圏c注冊制作為近十年來資本市場范圍內最為重要的改革舉措，將持續驅動直接融資市場的發展。券商作為資本市場的中介橋梁，在制度改革過程中將持續扮演重要角色，股權融資市場規模的擴大也將從中長期利好于券商估值提升。

    中泰證券認為，市場活躍有望持續提升，目前多家券商已上線科創板交易權限申請，經紀業務有望持續受益；科創板試點注冊制提升直接融資效率，推動現代化投資銀行轉型發展，審核重點轉變弱化“牌照通道”效用，資金實力+研究能力+合規風控能力+機構服務能力等綜合實力均有望提升；科創板同時試行保薦人相關子公司的“跟投”制度，中介機構可通過子公司使用自有資金進行跟投，券商私募股權融資滲透率有望加深，同時疊加并購重組政策改善，退出渠道通暢，直投未來業務發展可期，持續看好資本實力雄厚、市場化運作程度較高的龍頭券商。