外資控股券商加速落地：小摩、野村獲批

    3月28日，國務院總理李克強28日在博鰲亞洲論壇演講時表示：“中國將持續擴大金融業對外開放。銀行、證券和保險業對外資全面放開市場準入正在加快推進。”

    話音剛落，3月29日證監會例行發布會上，證監會新聞發言人常德鵬宣布外資控股券商再添2家，證監會正式核準設立摩根大通證券（中國）有限公司、野村東方國際證券有限公司。

    加上2018年底瑞銀拿到瑞銀證券的控股權，如今合資控股券商的數量已經增至3家（不包括基于CEPA框架批準的4家券商），隨著實際業務的開展，外資控股券商的進入有望給券商行業帶來鯰魚效應。

    而就在批復的同時，野村證券在回應21世紀經濟報道采訪時透露，新的合資公司在成立初期將以財富管理為主營業務，服務中國高凈值人群。

    2019年券商行業的洗牌不僅體現在資源向頭部券商聚攏，也將體現在“外來和尚”新理念帶來的直接沖擊。

    首批新設立外資控股券商

    2018年4月28日，在頂層設計的整體要求下，證監會正式發布《外商投資證券公司管理辦法》，辦法修訂后明確允許外資控股合資證券公司，同時將逐步放開合資證券公司業務范圍。

    一石激起千層浪?？毓上拗平獬?，很快便有機構提交了申請，瑞銀、野村證券和摩根大通摩拳擦掌，值得注意的是上述三家外資金融機構采用了兩種不同的方式進行控股，一種是通過擴大現有持股比例從而完成控股，另一種則是重新申請新的證券公司牌照。

    在過往的實踐中，除了瑞銀證券和少數幾家合資券商情況相對特殊外，大部分合資券商的發展阻礙來自于內外資股東的分歧。

    不算CEPA框架下的合資券商，證監會發布外資控股新規，國內合資券商共有中金、瑞銀證券、高盛高華、瑞信方正、中德證券、東方花旗、摩根士丹利華鑫、華歐國際、海際大和、第一創業摩根大通、華英證券等11家，但其中后四家相繼轉變為內資券商。

    “相比花時間處理與內資股東的矛盾，把公司理順后再謀求控股，如果不介意新設立流程的時間成本，那么新設一家無疑是更好選擇。”一位海通證券投行部人士講道。

    事實上，包括此次申請新設立券商的兩家金融機構在內，此前沒有在中國境內參與設立合資券商的金融機構，確實也更傾向于新設立證券公司。

    如今兩家外資控股券商終于出爐，這也是中國證券史上第一批真正意義上的外資控股券商。

    就在3月29日證監會公布消息后不久，摩根大通亞太區主席兼首席執行官歐冠昇（NicolasAguzin）表示：“對于摩根大通和我們的眾多客戶而言，中國是全球最大、增長速度最快的市場之一，也是全球最為激動人心的發展機遇之一。中國是摩根大通全球及亞太區發展戰略的重要組成部分。”

    而野村控股首席執行官永井浩二也第一時間表示：“這是我們拓展中國業務的重要一步。我們希望通過在中國擴大公司規模來支持中國與日本的經濟發展，同時穩步鞏固野村作為深植于亞洲的全球性金融服務機構的地位。”

    根據記者了解的信息，此次野村證券將設立的野村東方國際證券有限公司，野村控股株式會社出資10.2億元占比51%，余下49%的股權由東方國際（集團）有限公司和上海黃浦投資控股（集團）有限公司分別出資4.82億元認領。

    或將形成鯰魚效應

    控股權和業務范圍的松綁無疑解除了長久以來合資券商在境內市場最大的枷鎖。

    中原證券分析師鄧淑斌指出：“從業務情況看，除瑞銀證券外，其余合資券商的業務范圍均是單一的投資銀行業務范疇，外資持股比例不超過33.3%，且基本是以內資券商的投行子公司形式存在，無法申請開展經紀、資管等業務，這對合資券商的發展造成嚴重影響?！锻赓Y辦法》實施后，合資證券經營范圍或業務牌照單一的現狀有望在較短時間內得以改善”（CEPA框架合資券商未計算在內

    正如該人士所講，早期合資券商如高盛高華證券、瑞信方正等多因持股比例限制、股東文化不同及業務類型單一等原因，未在行業中產生較大影響。因此在政策放松之后，這一批外資控股券商的野心也更大。

    野村證券方面便表示：“除了前期要在財富管理業務發力外，合資證券公司將逐漸建立金融產品銷售渠道，以及拓展機構及其他業務，并最終發展成為一家綜合性證券公司。”與此同時，在消除了控股和業務范圍的限制后，控股股東在國內嫁接海外成熟經驗將更加從容。

    一位民生證券非銀分析師表示：“獲得控股權后，控股股東可以將成熟資本市場在組織架構、股權結構、公司治理、流程管理、風險控制以及股權激勵等方面的創新機制嫁接到境內來。境內市場和海外市場區別很大，包括IT、風控、技術水平和交易標準等都很不一樣，這也是海外投行相比境內券商具有的戰略優勢。外資投行的進入，有望把海外的技術引進境內，這對提升金融服務水平很有幫助。”

    就目前的情況來看，少數幾家合資控股券商仍舊無法撼動國內券商整體的格局，但在新業務、新理念的影響下，這些券商將為國內的券商行業注入新鮮的血液。

    值得注意的是，目前除了瑞銀、野村證券和摩根大通之后，暫時沒有其他外資金融機構公開表態跟進，目前市場廣泛認為摩根華鑫將會是第四家合資控股券商的潛在候選。除此之外，記者了解到，法國興業銀行此前也表示擬在華成立控股合資券商，但目前申請尚未提交。

    對此，前述民生證券分析師認為現階段外資控股券商的數量不會在短期內有很大的躍升。

    他指出：“政策上持股比例放開了，但具體操作層面還需經過層層審批，這些流程和尺度官方都可以加以控制，我們判斷不會立馬出現很多外資絕對控股的券商?，F在總體來看，監管層對金融業的主基調是以防風險為主，這時大量放外資進來使資本市場受到影響肯定是不會發生的。”