靜待科創板利好落地 券商板塊逆市上行有基礎

    近期，A股持續區間震蕩，但券商板塊呈現逆市上漲態勢。機構分析人士指出，源于券商業績增長與經營環境改善基本面邏輯仍在，市場與機構普遍預計，即將開閘的科創板將會為券商行業帶來長足發展，也醞釀著投資機遇。

    近期表現強勢

    上周（5月20日—24日）5個交易日內，滬深300下跌1.50%，非銀金融指數下跌0.69%，超過滬深300指數0.81個百分點。而在非銀金融Ⅱ級子行業中，券商板塊逆勢上漲1.36%，跑贏大盤。

    本周剛過去的2個交易日里，券商二級行業上漲2.97%，依然跑贏上證指數同期1.99%漲幅，在103個申萬二級行業指數中排名第35位。在二級行業41只券商相關個股中，有6只股票兩天內上漲超過5%，其中，天風證券周一漲停，兩天上漲13.46%，表現搶眼。

    興業證券指出，當前券商業績增長及經營環境改善的基本面邏輯仍在，股價表現出一定的支撐。雖然近期市場有所回調，交投活躍度下降，但由于去年的低基數效應，券商板塊同比仍有明顯增長，全年業績增長仍具備較高的確定性。且從去年四季度起，在“金融服務實體”及“監管思路市場化”理念的帶動下，隨著以注冊制為代表的資本市場改革逐步推進，券商經營環境改善可期。因此，在市場整體回撤調整的背景下，券商板塊股價下探空間有限。

    此前，券商行業4月份的業績出爐。愛建證券指出，上市券商4月業績數據顯示，行業營收和歸母凈利同比增長，但環比均有較大下滑。同比增長主要是因為交易回暖、股票市場好于去年同期。環比下降主要是因為3月份交投活躍、基數較高，4月市場回落明顯。券商走勢短期受市場情緒影響，中期趨勢則是基本面改善帶來的估值修復。

    不過，興業證券認為，券商作為高β屬性的板塊，若市場進一步走弱，基本面彈性將進一步減弱，股價存在向下壓力，短期需密切關注市場走勢、日成交額及兩融規模走向?？芍庇^檢測到的基本面數據均出現下調，仍需注意市場回調風險。但當前板塊整體PB估值為1.4倍，已回歸合理估值中樞，可適度樂觀。

    看好后市

    對于券商板塊，除了市場活躍度提升帶動成交量之外，市場普遍預期科創板將是對板塊行情更大的利好因素。

    興業證券指出，科創板的推出有望成為年內券商股價彈性的催化劑，建議把握投行主線。當前散戶及各大金融機構參與熱情較高，科創板成交額和股價走勢可期，券商投行、經紀、兩融、直投等業務均有望受益。不過，今年科創板貢獻給券商的收入增量仍將較為有限。依舊謹慎看好券商板塊未來表現。

    招商證券（8.38+1.45%）認為，證券板塊短期有望迎來科創板刺激和流動性改善共振?？苿摪逑嚓P政策、推出節奏以及情緒作為全年主線投資邏輯，將直接影響券商板塊走向。步入6月，以科創板為代表的政策預期將加速升溫，上市委審議、證監會注冊、發行等將有序推進。此外，流動性改善有助于券商估值業績雙升。券商核心驅動因素均有利于進攻，當前估值較此前明顯回落，建議投資者重點關注券商的交易性機會。

    萬聯證券認為，短期來看，若經紀傭金率企穩，券商的經紀收入增速有望擴大，兩融和股票質押規模有提升空間，科創板推出將提振投行股權承銷業務，資管規模企穩下資管收入回升可期；考慮到2018年后三季度基數較低，在中性假設下，預計上市券商凈利潤增速有望維持或提升。