通道業務是銀行信貸資產打包變形為非標資產過程中，承擔特殊目的機構（SPV）角色的過渡性環節。長期以來，信托公司成為這個環節中不可或缺的角色。去年以來，隨著一系列金融治亂象、去杠桿措施的出臺，通道業務明顯收縮。
近日，中國證券報記者從信托業內人士獲悉，部分信托公司的通道業務有所松綁。專家表示，包括信托貸款在內的非標通道業務是中小企業融資的重要渠道之一。在當前各方力促金融資源流向實體經濟背景下，通道業務適當放松也可理解。盡管如此，信托機構應加快回歸資產管理本質，結合自身優勢，與其他金融機構差異化、多元化發展，探索自主管理路徑。
通道業務回暖存不確定性
通道業務是在信貸資產打包變形為非標資產過程中，承擔SPV角色的過渡性環節，可以是信托計劃、證券資產管理計劃、基金子公司專項資管計劃等各種形式。其作用是不承擔資產的實質風險，只是將資產包裝成一種商業銀行可以投資的產品。
在監管政策收緊之后，今年上半年通道業務急劇收縮。用益信托網數據顯示，截至7月，信托計劃總計發行1211億元，而去年同期為2269億元，發行量劇烈下跌。
近日，有媒體報道稱通道業務有所松綁。一位就職于信托龍頭企業人士向中國證券報記者確認了這一消息：“確實收到指示，在接下來的幾個月可以適度開展一些通道業務。”
上述業界人士表示，由于監管是否徹底放松仍不明朗，即使可以開展通道業務，其規模也不會很大。同時，由于通道業務收入較低，該業務的收縮不會對信托公司收入造成明顯影響。
財富證券分析師馬林指出，通道業務受限對信托行業總資產規模造成較大影響，而對信托行業營收和利潤的影響有限。從體量上看，通道業務在總資產規模中的占比近一半，通道業務受限制，信托行業總資產規模下降符合邏輯。限制通道業務對營業收入影響并不重，2017年末，單一資金信托產品余額約為12萬億元，若以行業平均千分之一的收費標準計量，通道業務年貢獻營業收入120億元，占行業營業收入10%左右，其影響并不大。
轉型待加速
過去，依托“通道”“剛兌”兩大制度紅利，信托公司依靠傳統業務就可以賺取了豐厚的融資利差收益和服務收益，對于新業務模式的開拓積極性并不強，轉型的需求并不迫切。隨著通道業務收縮，越來越多的信托公司正加速探索轉型之路。中國信登數據顯示，上半年以來，信托公司主動管理類信托產品占比基本逐月增加。
國投泰康信托研究發展部研究員劉書真表示，主動控制通道業務規模，對信托公司經營和行業發展是好事。通道業務報酬率較低，占用資源較多，規模迅速攀升的同時，并未帶來信托業務收入的大幅上升。通道業務規模不斷降低的情況下，信托公司發力主動管理業務，信托業務收入不僅未出現下跌，反而出現結構優化、盈利改善的可喜變化。
華寶證券分析師王震表示，與銀行業、證券業、保險業等金融同業相比較，信托行業的比較優勢主要體現在：一是基于信托的天然稟賦，可以實現風險隔離和事務管理功能；二是信托業具有跨市場資產配置和財富管理優勢。未來，以服務實體經濟為導向，最大限度結合信托業自身的制度優勢和行業優勢，回歸信托本源，不斷提升主動管理能力是信托行業轉型的大方向。
山西證券分析師劉麗指出，當前信托轉型勢頭良好，通道規模收縮。隨著資管新規細則落地，預計未來資產規模繼續下降。行業收入及利潤增速提升，但綜合報酬率繼續下降，隨著業務結構調整，轉型主動管理，預計行業報酬率會逐步提升。
