產業資本加倉重要 加倉邏輯更重要

    趙子強

    7月7日，包括沙鋼股份在內的28家公司發布并購重組公告，這是今年A股市場產業資本活躍程度的直觀呈現。

    產業資本體量大、個性“強”，個案解析的普遍價值很難提煉，這也是普通投資者難以挖掘其投資邏輯以借鑒的主要原因之一。因此，公司重要股東、并購重組和股份回購等數據統計中藏著的加倉邏輯，對普通投資者來說，參考價值不言而喻。

    重要股東持有公司股票比例超過10%，屬于深度了解行業的群體。今年以來截至7月6日，以持股市值口徑看，A股重要股東僅對4類行業進行了增持，分別是公用事業（28.59億元）、綜合（18.84億元）、非銀金融（12.54億元）、商業貿易（2.18億元）。眾所周知，公用事業近年來以增長平穩為主要業績特征。2018年至2020年間，僅6類行業實現了歸屬母公司股東的凈利潤同比增長，其中公用事業整體情況居申萬行業前列，三年間凈利潤分別增長7.06%、3.67%、27.18%。同期，公用事業行業總市值僅增長2.66%，基本上屬于原地踏步，同期漲幅排名處申萬一級行業倒數第五位。產業資本基于足夠的安全邊際因素增持意圖較為明顯。此外，對公用事業行業中的代表性股票進一步梳理可以發現，今年以來，排在重要股東凈增持前三位的公司分別是國投電力、桂冠電力和上海環境，2家聚焦水電，1家聚焦環保工程及服務，不難發現其交集是涉及“雙碳”目標。

    并購重組所動用的資金是產業資本的另一重要組成。今年上半年，A股有1109家公司進行了1539起并購重組事項。從行業來看，汽車、通信和房地產三行業的并購重組公司家數占行業公司總數的比例居前。其中，汽車行業共有67家公司公告完成85起并購事件，完成并購的公司數量占整個A股汽車上市公司總數的比例為32.37%。上述三類行業中，前兩者都屬于典型的高科技含量領域，顯示出高科技因素在并購重組中的突出地位。

    再從股票回購角度看，以公告發布日計算，今年以來截至7月6日，有536家公司公布實施股票回購計劃，合計回購金額已達2398.28億元。家用電器、商業貿易和房地產行業的回購金額居前，分別達到605.78億元、186.39億元和152.85億元。以回購金額最大的家用電器行業來看，格力電器和美的集團在上半年公布的回購金額較高，二者均受益于國內消費市場升級。

    數字是枯燥的，但數字背后的邏輯是生動的。產業資本今年以來的操作，代表了對行業有較深刻理解的資金的態度。他們真金白銀的投入未必一定代表勝出，但其加倉邏輯值得普通投資者認真對待評估。