“問題股”頻現 根源在于現行退市制度存短板

    某些問題公司能夠在市場上長期存在，再融資與并購門檻太低難辭其咎。

    近日，豫金剛石發布三季報顯示，三季度虧損1.24億元，前三季度累計虧損4.81億元。還有兩位董事表示無法保證三季報的真實性，對非經常性資金占用無法表示意見則成為其投下反對票的理由。

    豫金剛石毫無疑問是近期A股市場的“明星股”，不僅股價走勢上“妖性”十足，基本面方面也是乏善可陳。三季報顯示，截至報告期末，該公司共涉及64項訴訟/仲裁案件，案件金額合計約47.97億元。今年4月，豫金剛石還因涉嫌信息披露違法而被證監會立案調查。而今年以來，豫金剛石已經累計收到8份關注函和2份定期報告問詢函，數量如此之多，實屬罕見。

    少見的是，針對深交所的問詢函或關注函，上市公司方面只是選擇性地回復了3份函件?；诖?，深交所向豫金剛石下了“最后通牒”，稱若在規定的時間內不回復函件或消除相關情形，將對上市公司實行其他風險警示或進行停牌處理，并對豫金剛石及董事采取監管措施。

    股價妖性十足、董事不保證三季報真實性、訴訟纏身、問詢函關注函雪片般飛向上市公司，被深交所“最后通牒”，豫金剛石危機重重。事實上，滬深股市的“問題股”并不在少數，在現行退市制度無法將其清除出資本市場的背景下，對“問題股”出重拳整治卻是非常有必要的。

    滬深股市存在眾多的“問題股”，根本原因是現行退市制度存在短板。其實，對于“問題股”，完善退市制度將其強制退市是一種手段，通過強化監管加速出清劣質公司也是不錯的選擇。某些問題公司能夠在市場上長期存在，再融資與并購門檻太低難辭其咎。前幾年并購重組門檻的降低，客觀上為問題公司茍活于資本市場提供了政策上的保護。要提高上市公司質量，提升上市公司投資價值，就必須建立完善且暢通的優勝劣汰機制。個人以為，提高上市公司再融資與并購重組的門檻不可或缺。

    近幾年資本市場停牌制度改革，上市公司長時間停牌的現象已大為減少，某些上市公司通過停牌達到某種目的的現象已受到抑制。這些改革措施的推行，其實是建立在上市公司正常運營的基礎上，建立在上市公司沒有“問題”的基礎上。但對于“問題股”，應該采取強制停牌的措施。比如個股蛻變為“妖股”的，可實施較長時間的強制停牌。既可打擊市場的瘋狂投機行為，也可正確引導市場資金的投向。

    此外，對于“問題股”，也需“實施其他風險警示”。目前針對個股的風險警示，一般都是由于上市公司業績連年虧損原因導致的，這無形中無法發揮出退市風險警示的作用。對“問題股”實施其他風險警示，既是向投資者警示風險，也會對其他上市公司產生警示作用。如果不完善公司治理結構，不提升公司的質量，而是問題連連的話，即使業績沒有出現連年虧損，仍然有可能披“星”戴“帽”。