一面是加稅加息涌動，一面是財政貨幣硬挺，美股受得了這“夾板氣”嗎？

    閻岳

    5月7日，周五，美股三大股指繼續保持“打雞血”狀態，其中道瓊斯指數上漲0.66%，收于34777.76點，創歷史新高；標普500指數上漲0.74%，收于4232.60點，創歷史新高；納斯達克指數上漲0.88%，收于13752.24點，繼續在高位徘徊。

    與美股兩大指數創出歷史新高相擰巴的是，當日美國勞工部發布的4月份非農就業數據顯示，當月非農就業僅增長26.6萬人，遠低于市場預計的100萬人。4月份失業率更是提高至6.1%，超出市場預期0.3個百分點。

    這樣的就業數據，讓美國總統拜登得以有機會再次強調他的基建和加稅政策是多么的重要。拜登的基建計劃的正式名稱是《美國就業計劃》，規模高達2.35萬億美元，目的是升級基礎設施，提振制造業，創造就業機會。這個計劃在美國國內是大受歡迎的。

    加稅計劃與基建計劃也是擰巴的。加稅計劃擬將企業所得稅率從21%提升至28%，將海外利潤最低稅率從10.5%提升至21%。這個計劃在美國國內是有巨大爭議的。所以美國希望這個計劃在全球更大范圍內施行。

    國際貨幣基金組織（IMF）5月4日發表聲明稱，該組織支持拜登提出的這個建議。IMF總裁與美國財政部長耶倫也表示支持這項全球稅收協議，否則會導致全球潛在的混亂貿易戰。

    美國放水全球抗洪的景象即將再現，這次是稅收，美國加稅搞基建全球就要陪綁。曾經挑起減稅大戰的是美國，現在試圖掀起加稅逆流（疫情仍在嚴重影響著世界經濟形勢的發展）的也是美國。當初的減稅大戰，美國沒能占盡便宜，現在的加稅逆流，美國也是頂風逆行。

    美股就在基建計劃和加稅計劃的擠壓下創著歷史新高。高盛預計加稅計劃將使2022年標普500指數成分股公司的EPS下降約9%。

    今年以來，美國政府官員通過各種渠道釋放將擇機結束超低利率的預期。最近的一次是5月4日，耶倫強調，由于大規模財政支出，未來某個時候可能需要提高利率水平以阻止任何經濟過熱的苗頭。當日道瓊斯指數振幅達到1.12%。隨后耶倫馬上澄清未暗示美聯儲行動。

    加稅、加息的暗潮涌動成為美股當下所受“夾板氣”的一面，另一面則是財政刺激和流動性鼓蕩。前者是美股調整的重要因素，后者是美股迭創歷史新高的強支撐。目前后者仍占據優勢。

    對于3月份實施的1.9萬億美元救助計劃，美國國內也有不同看法，認為會導致聯邦政府支出激增，并且可能會引發不受歡迎的通貨膨脹（上調利率成為美聯儲與其他政府部門對未來通脹示警的重要手段）。

    在流動性方面，美聯儲主席鮑威爾5月3日表態稱，由于經濟復蘇不均衡，目前的貨幣政策立場會繼續。這也就是說，此前各界爭論的上調利率及縮減QE購債規模等超寬松貨幣政策退出的時機仍未成熟。

    另外兩個變量也深刻影響著美股的走勢：一個是新冠疫情的防控仍面臨著巨大壓力，國際經濟復蘇也存在很大的不確定性；二是美股采取的排外措施，讓其他國家的企業不得不離開美國市場。這兩個變量如何演繹也需要進一步觀察。

    加息、加稅、財政刺激、流動性鼓蕩、外圍形勢變化，美股在這五大因素的微妙平衡中繼續創著歷史新高，美國及其他經濟體則為這種平衡共同支付著高昂的成本。但這種微妙的平衡還能維持多久呢？

（編輯 田冬 孫倩）