上市公司并購不能一買了之

    桂小筍

    2月7日，*ST長方的公告將子公司失控不堪的一面直接推至投資者面前：2022年11月1日，公安部門在*ST長方子公司康銘盛的全資子公司江西康銘盛廠區內的荒坡上起獲了被掩埋的會計原始單據、生產經營等資料，經長達兩天時間，共挖出377箱會計原始憑證資料等。

    *ST長方子公司康銘盛系并購而來，隨后出現了失控的現象。不過，從整個資本市場來看，*ST長方這種子公司失控的現象并不是孤案。

    有效的內控，一直是上市公司治理中的難點之一，而此前盛行于兩市的跨界并購，將很多公司帶入了原本并不熟悉的業務領域，并購業務和原有業務無法協同，這導致“陌生”業務帶來的經營風險，最終會使中小股東一起為之買單。

    資本市場中子公司失控案例的增加，從表面來看，大多可以歸結為雙方利益的無法調和。透過現象看本質，部分上市公司跨界并購時的大意心態，是造成這些隱患的原因之一，而子公司失控后沒有及時采取有效措施，又放大了子公司失控帶來的后果。

    以*ST長方為例，上市公司和失控子公司的爭端由來已久，雙方“斗法”已有多個回合，而此次被挖出的會計原始憑證中，有一些掩埋時間較久看不清字跡，這至少說明，在財務憑證這些關鍵文件的掌控上，*ST長方是失職的。

    并購完成進入上市公司報表，對于雙方的考驗才真正開始，不同團隊的文化認同，陌生業務的協同能力等，都對上市公司提出了更高的管理要求。筆者建議，上市公司的并購行為中要放下“財大氣粗”的姿態，牢記并購不是一買了之，并購完成后更不能當甩手掌柜，而是要積極推動不同團隊的融合，主動檢測并清除可能存在的隱患，防患未然而不是亡羊補牢。

（編輯 張明富 喬川川）