東吳基金劉元海：聚焦科技賽道成長股

    東吳基金權益投資總部副總經理劉元海是最早開始專注投資科技板塊的基金經理之一。從入行算起，如今已經是劉元海在資本市場征戰的第17年，其管理的東吳移動互聯混合、東吳雙動力混合和東吳新趨勢價值線混合都深深地打上了“科技”烙印，并且在業績表現上都交出了“滿意的答卷”。

    日前，中國證券報記者對劉元海進行了獨家專訪，從投資方法論到各個科技板塊以及對整個市場的判斷，劉元海對科技領域的研究之深入，令人印象深刻。

    “三步走”搭建產業投資框架

    翻看已公開的基金持倉信息，劉元海長期覆蓋大科技行業，包括電子、計算機、傳媒等TMT行業以及新能源汽車產業等板塊，低配非銀金融、食品飲料等行業，是典型的成長風格。

    對于這種投資偏好，劉元海的心得是，資本市場的發展是經濟結構變化的映射，符合社會發展趨勢、創造巨大價值增量的新興產業在全市場的市值占比勢必逐步提升。這樣的“審美標準”契合科技行業投資的趨勢前瞻。

    具體到投資中，劉元海主要通過“三步走”的方法論對機會進行分析。首先，產業趨勢最關鍵，景氣行業才有望誕生景氣公司；其次，行業市值空間很關鍵，想跑馬拉松就不應該跑在一個短的賽道中；最后，一旦預期產業趨勢見頂，應及時調整投資組合，因為后續相關公司業績有可能大幅不及預期。

    “觀察行業趨勢的發展，去敏銳捕捉科技行業爆發有望帶來的行業內公司盈利增長機會，致力于賺行業趨勢和企業盈利的錢，在行業趨勢持續發展和公司營運趨勢沒有改變之前，堅定持有公司股票。”劉元海說。

    當“三好學生”的伯樂

    劉元海介紹，自己的選股理念即好行業、好企業、好時機，要當“三好學生”的伯樂。

    具體來講，“三好學生”中，最先需要的是努力尋找符合時代發展趨勢的行業。“滲透率是衡量行業是否具備景氣度的重要指標之一。”在劉元?？磥?，通常來說，產品滲透率超過10%，或表明行業已邁入快速增長期。

    其次，什么樣的企業可以稱得上是好企業？研究需要去偽存真、由表及里，劉元海認為管理層是否知行合一是考量公司的重要標準。如果管理層具有戰略眼光且能夠執行制定好的戰略，大概率屬于“靠譜”的好企業。

    對于估值方面的問題，劉元海認為要抓好時機，“尤其是科技股，PE要關注但更應關注市值空間，原因在于科技股的成長性和業績的爆發性可能會超預期。此外，趨勢十分重要，當科技股趨勢見頂，此時即使公司估值較低也要注意投資風險”。

    聚焦電動化與智能化

    展望后市投資機會，劉元海認為要重點關注新能源車領域中的電動化與智能化兩大機遇。

    從電動化角度看，一方面，我國電池產業鏈全球競爭優勢明顯，而在電池材料方面，無論是上游的鋰、鈷還是中游的電解液等，我國龍頭企業都具備成本與技術優勢；另一方面，隨著新能源車不斷提高續航里程，電池產業鏈需求廣闊。具體板塊上，可關注電池廠商、電池材料。

    從智能化角度看，劉元海認為，智能駕駛技術方面，國內造車新勢力、一些傳統廠商均處于全球比較領先的地位，通過對智能化的持續投入，我國有望成為全球汽車制造強國。在具體板塊上，可重點關注智能駕駛、智能座艙、汽車電子、智能汽車生態鏈等。