證監會修訂上市公司現金分紅規則 提高投資者回報水平

    本報記者 吳曉璐

    12月15日，證監會發布《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》（以下簡稱《現金分紅指引》），以及《關于修改〈上市公司章程指引〉的決定》（以下簡稱《章程指引》），進一步健全上市公司常態化分紅機制，提高投資者回報水平，新規自公布之日起施行。滬深證券交易所同步修改完善規范運作指引，明確操作性要求。

    證監會表示，《現金分紅指引》和《章程指引》的實施，將有助于推動上市公司增強投資者回報，更好引導公司專注主業，促進市場平穩健康發展。下一步，證監會將在尊重公司自治的基礎上，更好發揮監管的引導約束作用，推動上市公司不斷增強分紅意識，優化分紅方式，培育分紅習慣，提高分紅水平，同時約束異常分紅，促進上市公司整體分紅水平穩中有升。

    《現金分紅指引》修訂內容主要有三方面：一是進一步明確鼓勵現金分紅導向，推動提高分紅水平。對不分紅的公司加強披露要求等制度約束督促分紅。對財務投資較多但分紅水平偏低的公司進行重點監管關注，督促提高分紅水平，專注主業。

    二是簡化中期分紅程序，推動進一步優化分紅方式和節奏。鼓勵公司在條件允許的情況下增加分紅頻次，結合監管實踐，允許上市公司在召開年度股東大會審議年度利潤分配方案時，在一定額度內審議批準下一年中期現金分紅條件和上限，便利公司進一步提升分紅頻次，讓投資者更好規劃資金安排，更早分享企業成長紅利。

    三是加強對異常高比例分紅企業的約束，引導合理分紅。強調上市公司制定現金分紅政策時，應綜合考慮自身盈利水平、資金支出安排和債務償還能力，兼顧投資者回報和公司發展。對資產負債率較高且經營活動現金流量不佳，存在大比例現金分紅情形的公司保持重點關注，防止對企業生產經營、償債能力產生不利影響。

    《章程指引》相關條款修改主要有兩個方面：一是鼓勵上市公司增加現金分紅頻次，引導形成中期分紅習慣，穩定投資者分紅預期。同時，增加對中期分紅的完成時限要求。二是督促公司在章程中細化分紅政策，明確現金分紅的目標，更好地穩定投資者預期。同時，引導公司在章程中制定分紅約束條款，防范企業在利潤不真實等情形下實施分紅。

    近年來，證監會不斷完善公司治理和信息披露雙重約束，通過政策引導和監管約束等方式不斷提高上市公司分紅水平。數據顯示，近5年來，A股上市公司累計分紅8.2萬億元。分紅習慣逐步養成，分紅公司家數占比由十年前的50%左右提升至70%左右，連續5年分紅的公司占比由20%提升至48%。

    今年前11個月，A股分紅總額2.1萬億元，再創歷史新高，是前11個月再融資總額（5885億元）的近4倍，分紅家數占比65.7%，股息率3.04%。

    平安證券首席策略分析師魏偉表示，分紅新規推動現金分紅重要性提升，進一步提升上市公司分紅的穩定性與確定性。對A股市場而言，分紅新規進一步加碼紅利策略的確定性溢價。