行業基本面有望改善 機構看好家居板塊

    前期部分呈現趨勢上漲的家居個股，近兩個交易日跟隨大盤出現一定程度調整。11月11日，龍頭股江山歐派、海鷗住工、恒林股份等跌幅超4%。

    機構人士表示，預計2019年四季度地產竣工數據將持續回暖，作為地產下游的家居板塊基本面將隨之改善。同時，家居板塊2018年三季報及年報業績增速較低，收入增速環比提升的可能性較大，該板塊四季度有望迎來“戴維斯雙擊”。

    零售額增速回暖

    日前國家統計局公布的消費品零售額數據顯示，2019年前三季度家居類零售總額1396億元，同比增長5.9%，其中9月單月零售總額178億元，同比增長6.3%，增速較上月增加0.6個百分點，增速回暖。

    據奧維云網數據顯示，依賴地產集中度及精裝房滲透率提升，我國精裝修商品住宅的開盤套數2016年-2018年由115萬套增至253萬套，且在2019年繼續維持良好的增長態勢。

    東吳證券行業研究報告指出，上游精裝修商品住宅開盤套數的大幅增長為后周期的優勢建材家居品類提供發展機遇，2019年三季度具有工程接單優勢的部分櫥柜、瓷磚、木門、衛浴企業通過大宗訂單兌現成長，考慮1.5年-2年的交房滯后期，預期該類企業的靚麗業績有望貫穿至2020年全年。

    業內人士指出，從三季報和近期訂單來看，家居行業需求側改善邏輯仍在，精裝修產業鏈上需求方面樂觀，零售端壓力仍存的現象會繼續演繹。從供給側端來看，雖然競爭比較激烈，但是研究各家促銷情況后，并沒有發現今年價格戰加劇的有力證據，考慮定制家居非標屬性強和產業鏈其他企業利潤率情況，未來家居企業當前的利潤率仍可維持，但業績分化會加劇。

    關注三主線

    從10月中下旬以來，家居個股表現活躍，江山歐派、惠達衛浴等階段大幅上漲，提升了市場對板塊的關注度。后市存在哪些投資邏輯？該如何布局？

    天風證券表示，家居板塊未來1-2年的邏輯是交房回暖周期，更長期的邏輯是家居行業本質屬性是消費，從國外經驗看新房成交見頂后，家居消費仍會持續增長。選股方面有三個思路：一是過去管理優異、產品、渠道戰略布局領先的公司；二是以櫥柜起家的優質公司還可以享受品類擴展的紅利；三是工程發展比較快的企業。

    中泰證券表示，從地產后周期來看，竣工有望從今年四季度開始邊際回暖，趨勢有望持續至2020年的上半年。在此背景下，家居預期逐步好轉。對于定制子板塊，可關注整裝渠道紅利釋放標的。過去定制家居公司傳統經銷渠道獲取客流大部分是一手精裝房和在住房客戶，整裝渠道可以獲取更多二手房和一手毛坯房客戶，為邊際增量客戶群體，這是定制家居未來2-3年的超額收益之一。對于工裝板塊，關注受益精裝房滲透率提升標的。精裝房驅動力從頂層設計到市場供需，產業鏈邏輯連貫。目前國內精裝房滲透率仍較低，逐步從一二線城市向三四線城市推廣，未來3年精裝房市場依舊保持高景氣度，季度波動不改長線邏輯。對于軟體家居板塊，估值形成安全墊。中長期看，外部沖擊利好行業產能出清，具備海外產能的頭部企業優勢明顯。