水比油貴再現 三桶油恐再次面臨低油價沖擊

    本報記者 李春蓮

    3月9日，原油暴跌三成讓業內大跌眼鏡，資本市場更是反應迅速。

    其中，布倫特原油期貨在亞洲交易時段開盤后的短短幾秒鐘內下跌了31%（約14美元/桶），最低觸及31.02美元/桶，遭遇有史以來最猛烈的拋售。

    這一價格已經擊穿原油地板價，水比油貴的時代來了。

    隆眾資訊分析師李彥向《證券日報》記者表示，盤中如此劇烈的單日下跌幅度，上一次還是在中東兩伊戰爭時才看得到（1991年1月份），距離現在已過去了29年。

    受此影響，3月9日，石油板塊幾乎全線大跌，港股中海油開盤更是大跌超20%，截至收盤跌17.23%，3月10日，股價略有反彈。

    3月10日，原油價格有所反彈。但目前各大機構已經調低了對油價的預期，高盛下調二季度布倫特油價預估至30美元/桶，并表示布倫特原油價格可能下跌至20美元/桶附近。

    時隔三年，低油價再次來襲，國內主要油企三桶油剛剛從上一輪低油價的日子中緩過來，如今又要面臨巨大的挑戰和考驗。

    油價擊穿地板價

    3月6日，OPEC+政策會議上俄羅斯拒絕減產之后，OPEC（石油輸出國組織）主力國沙特阿拉伯主動打響原油價格戰。而在公共衛生事件帶來的全球需求下滑背景下，主要產油國之間的價格戰范圍或進一步擴大。

    這只“黑天鵝”直接暴擊了原油價格。

    3月9日，原油開盤現自由落體式下跌，跌幅一度超過30%，并深度擊穿40美元/噸的“地板價”。

    “地板價”到底有多低？不少人再次拿出“水比油貴”的例子進行比較，國際原油一桶是158.98升，以當前WTI原油價格30.05美元/桶來計算，每升原油0.19美元，合人民幣1.3元。而一桶4升的農夫山泉的價格在8元左右，合每升2元。

    對此，卓創資訊分析師劉新偉向《證券日報》記者表示，進入2020年之后，公共衛生事件成為影響商品市場的主導邏輯。在國內疫情已經得到基本控制的情況下，國外疫情則呈現加速蔓延趨勢，并引發資本市場的巨震。以美國BRENT原油價格為例，相較年初高點63.38美元，原油價格最大波動幅度已經達到了48%。

    他還強調，原油價格下跌源自需求下滑，加上減產協議的推波助瀾，促使價格跳水。此次OPEC會議上，減產協議破裂主要是基于對未來需求的擔憂情緒，而依靠油價下跌打壓競爭對手已有先例。

    受原油大跌影響，全球石油板塊走勢不容樂觀，3月9日，A股石油板塊開盤全線受挫，中海油服、潛能恒信均大跌；港股同樣慘烈，以三桶油為首，中國海洋石油開盤大跌超20%。

    三桶油恐遭受巨大沖擊

    事實上，原油價格下跌，國內直接影響到的就是三桶油。上一輪原油價格大跌，三桶油業績也受到了巨大沖擊。

    “回溯過去，與本次引發油價暴跌原因類似的，是2014年。”李彥表示。

    受低油價影響，中石油2016年一季度曾虧損138億元，創下上市以來首次虧損的記錄。

    相比較而言，具備一體化優勢的中石化，勘探業務比例相對較小，在此次原油價格大跌中，是受沖擊最小的。而中海油由于專注于上游勘探業務受此次油價大跌影響較大。中海油2019年的桶油成本降至30美元以下，達28.99美元。不難發現，目前的原油價格幾乎接近中海油的桶油成本。而如果原油價格繼續探底，中海油面臨的情況恐怕比較糟糕。

    而中石油的主要業務除了勘探，還有煉化以及天然氣管道等，其他板塊在一定程度上可以抵消勘探業務的虧損。銀河證券研究報告認為，當前低油價水平下，看好不含石油開采業務的相關石油加工企業，將受益于油價下降帶來的盈利能力提升。

    多位接受《證券日報》記者采訪的分析師認為，原油價格大跌對三桶油影響最大的是上游勘探與生產業務，下游成品油業務或受益于我國目前的成品油定價機制。

    根據2016年發改委發布的成品油新定價機制，設置出了上下限調控機制，俗稱天花板和地板兩種。當國際油價低于40美元的時候，國內成品油不再下調。

    有機構提到，在2015年12月10日至2016年3月8日，布倫特期油價格跌穿破每桶40美元期間，中石化及中石油的成品油業務借著定價機制分別獲得約100億元及70億元利潤。

    劉新偉認為，原油價格的漲跌直接會影響到相關產品的價格趨勢，即會對商品生產的利潤產生影響。原油價格過高會導致下游生產成本過高，越接近終端價格傳導難度越大，會導致接近終端企業生產困難；原油價格過低，雖然會使得下游生產成本下降，但基于供需框架，原油價格下跌可能預示需求端問題積重難返。