發揮匯率“自動穩定器”作用 更好地維護跨境資金正常流動

    ■本報記者 劉琪

    近期，人民幣匯率成為了金融市場關注的焦點。針對當前匯率市場運行情況，5月23日，央行副行長、國務院金融穩定發展委員會辦公室副主任劉國強表示，匯率對市場預期有所反應是市場經濟的內在邏輯，也是匯率發揮宏觀經濟和國際收支“自動穩定器”作用的體現。

    “近期經貿談判波瀾再起，市場預期出現調整，并在匯市有所體現，人民幣出現一定幅度貶值，這符合正常的匯率市場邏輯。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示。

    那么，穩定匯率的意義，以及匯率的波動對中國實體經濟以及金融市場有著什么影響？

    恒豐銀行戰略發展部研究員王麗娟在接受《證券日報》記者采訪時認為，從國家層面看，穩匯率有助于體現我國負責任大國的形象，消除其他國家的顧慮，增強國際投資者對中國發展的信心；從市場層面看，當人民幣匯率快速下跌時，市場對人民幣預期也會快速改變，容易導致人民幣匯率的超調，進一步加重人民幣匯率的單邊走勢，因此，穩匯率有助于穩定市場預期，從而降低順周期行為對匯率的干擾，更好地維持跨境資金的正常流動。

    從具體的維度來看，人民幣匯率對我國金融市場影響一是體現在市場信心、市場情緒和市場預期方面。王青表示，就過往歷史而言，匯率穩定有助于穩定資本市場情緒，避免順周期“羊群效應”，進而防范各類資本市場波動疊加共振，引發、放大潛在金融風險。二是，人民幣匯率穩定有助于促進跨境資金流動自主平衡，避免短期內大規模資金外流，過度消耗外匯儲備，以及干擾我國金融市場開放進程正常推進。三是，我國作為貿易大國，人民幣匯率保持基本穩定，能提供一個正常、有序、可預期的對外經貿合作環境，維護全球貿易秩序。更為重要的是，人民幣穩定能夠避免因各國競相貶值而可能引發的全球金融市場動蕩。

    落到具體的金融市場上來說，王麗娟認為，匯率預期的變化影響著市場的風險偏好，進而會對債券、股票等金融市場產生影響，因此穩匯率有助于穩定當前的金融市場走勢。如當人民幣急速貶值時，一方面，股票所代表的資產價格隨之下降；另一方面，市場避險情緒的增加也加速了股票市場資金的流出，都會對股票市場產生負向的拉動作用。

    “穩匯率一方面有助于降低市場風險偏好，增大市場主體對A股的市場配置，另一方面，隨著對外開放的推進，穩定的匯率增強了外部資金進入A股市場的信心，進而對A股市場形成支撐。”王麗娟說道。

    從匯率穩定對于債券市場的影響來看，外匯政策作為貨幣政策重要組成部分，適時運用“看得見的手”化解外部風險，為債券市場持續發展提供了穩定基本面預期。

    有券商人士對《證券日報》記者表示，隨著中國債券市場對外開放持續推進，截至4月末，境外機構在銀行間市場托管余額超1.5萬億元，債券通境外投資者逾800家，中國債券也已納入彭博-巴克萊指數體系，匯率穩定既是國內債券市場多元化的重要保障，也是世界金融安全不可或缺的一環。

    在王麗娟看來，匯率下跌有利于利率債、高等級信用債的資產配置，而對于中小企業債則存在利空，因此，在當前增強對實體經濟支持力度的背景下，穩定匯率有助于市場加大對中小企業債券的配置力度，更好地支持實體經濟發展。

（策劃 劉琪）