中國財富50人論壇高級研究員鄧海清：不必跟隨美聯儲 中國逆周期調整應換個思路

    本報見習記者 郭冀川

    當地時間3月15日，美聯儲將利率目標區間下調至0至0.25%，同時推出巨額QE計劃，但未能拯救美國股市。美國股市于3月16日再度暴跌，至收盤下跌12.93%。加上3月16日開盤熔斷，美股在6個交易日內已3次熔斷，這種情況前所未有。

    為何美聯儲的“放水政策”失靈了？《證券日報》記者日前就此采訪中國財富50人論壇高級研究員鄧海清。他認為，美股暴跌表明投資者對美股信心崩潰，而中國資本市場不存在這一擔憂。

    美聯儲用藥過猛

    緣于被股市和債市綁架

    美聯儲采取激進的寬貨幣政策，表面看是受到新冠肺炎疫情和石油價格下跌影響，鄧海清認為，更深層的原因是被美國的股市和債市綁架了。“寬貨幣政策的動機是為了救市，但這一劑猛藥反而造成了股市崩塌。”

    一方面美國股市估值過高，泡沫不斷積聚；另一方面疫情蔓延，美國公眾對遏制疫情的信心不足。本就緊繃的資本市場神經，突然遇到超預期的流動性釋放，反而造成了大范圍的信心打擊。

    鄧海清表示，應對短期金融市場沖擊，更好的選擇是提供流動性，同時，對實體經濟提供更為直接的信貸、補貼等支持措施。所以美聯儲幾次緊急降息之后，這種非常規的貨幣操作，并未引發中國、歐洲、日本央行的跟隨。

    作為全球資本市場的風向標，美國資本市場的動蕩，對中國資本市場有何影響？鄧海清認為，中國的情況較為樂觀，“本次海外股市動蕩，導火索是疫情，根本原因是歐美股市長期的高估值，現在已經演變到信心危機。但是，海外投資者對中國經濟恢復的信心在不斷提升。”

    中國不需要寬貨幣降利率

    而應寬財政寬信用

    疫情發生后至今，控制得最好的是中國。在鄧海清看來，這份信心足以抵擋住外部壓力。一些分析人士認為，中國央行會跟隨美聯儲降息，但到目前為止，中國央行選擇了保持定力、以我為主。

    “中國央行應當保持獨立性，基于中國實際情況，中國需要的不是寬貨幣、降利率，而是寬財政、寬信用，給實體企業帶來更多實質性的幫助，打好復工復產攻堅戰。”鄧海清說。

    中國1月份至2月份經濟增長數據較低，特別是工業增加值同比下降13.5%。鄧海清認為，3月份工業增加值恢復是必然的。應該更加關注復工復產的效率，以及大規模復工后的疫情防控，因為只有企業正常運作起來，中國經濟乃至資本市場才能平穩運行。

    “疫情雖然給中國資本市場帶來一定影響，但股市估值較低，具有更強的抗壓性。隨著企業復工復產，人們的信心不斷增強。如果中國股市能夠保持相對穩定，經濟增長在3月份開始向好，那么央行降息的必要性不大。”鄧海清表示。

    他認為，在海外疫情可能長期化的背景下，為了穩就業、穩經濟，需要采取短期能見效的措施。

    鄧海清建議，通過發行長期特別國債、特別地方債，采取一系列寬財政政策，以最小的代價推動經濟發展。

    他分析說，逆周期調節的核心問題是給誰加杠桿。相比給企業、居民加杠桿，給政府加杠桿更便利和有效，可以通過宏觀調控動態調整。今年增加財政赤字，可以明年減少，是可逆的政策，也能把加杠桿的負面影響降到最低。

    “在中國國債收益率處于歷史低位的當下，應當抓住歷史性機遇，增加發行長期特別國債、特別地方債，鎖定國家和地方政府的長期融資成本，利國利民。”鄧海清說，當前債券市場參與者對于安全資產有極強的需求，發行特別國債、特別地方債，在滿足金融市場需求的同時，也能利用低利率增加政府融資、服務實體經濟的能力。