富國基金：量化“望春”三維度強化布局

    “布局量化產品的春天來了！”富國基金量化投資部總經理王保合向記者表示。

    在金融深化和資管新規背景下，量化產品正加速走入機構投資者的視野。同時，傳統理財產品的轉型及持續向下的收益，又催生了個人投資者對新投資品種的需求。

    富國基金布局量化產品的動作也明顯加快。王保合告訴記者，布局將緊扣三個方向：第一，跟隨中國經濟轉型趨勢，布局行業、主題類量化產品；第二，發展Smartbeta產品；第三，加強主動增強類產品及量化對沖型產品。正在發行的富國量化對沖三個月持有期基金，便是在第三個方向布局的產品。

    Alpha的新戰場

    在資管新規約束下，“銀行對投資品種收益確定性要求正在提升。”王保合說，“量化產品自然成了他們主要關注的品類之一。未來有能力的公募基金有望成為這個機遇的‘接力棒’，優秀公募量化團隊的研究體系建設、人員儲備優勢正在轉換為不可輕易替代的核心競爭力。”

    風格特征穩定、較強的Alpha獲取能力、可承接較大的資金量，是專業機構委托人對量化產品的核心要求。王保合指出，要同時實現這三個目標并不容易。相較于私募基金，公募基金更注重個股基本面研究，優勢更為明顯。如富國基金以基本面為核心的多因子選股模型，正是富國基金量化產品的核心模型。“這是Alpha的理論來源。但最終產品能否實現穩健的超額收益，還在于我們對風險的控制、交易成本的考慮、交易的執行等等。”王保合說。

    據了解，自2009年組建團隊以來，該模型廣泛地應用于富國基金的各類指數增強型產品和各類絕對收益產品中，模型的有效性有較長的歷史業績驗證。

    公募量化對沖的機遇

    時隔近4年，公募量化對沖基金重新開閘。在當前貨幣基金收益率不斷下行背景下，對不愿承受權益類市場較大波動率的投資者而言，這類產品是一個新的選擇。

    正在發行的富國量化對沖是富國基金量化團隊首只公募量化對沖產品。擬任基金經理方旻表示，團隊會將多年指數增強產品上的Alpha模型及專戶、養老金量化對沖管理經驗運用其中。“量化對沖策略產品的收益率與股票市場和債券市場的相關性基本為零，能夠很好地剝離市場的系統性風險，無論牛市還是熊市，都力爭獲得較穩定的絕對收益。”方旻說。

    不同于市場上的其他同類量化對沖產品大多采取三個月定期開放制度，該產品采用的是“三個月持有期”概念，即投資人無需在特定開放日才可進行申贖操作，而是允許靈活申購，且持有滿三個月即可靈活贖回。方旻介紹：“綜合考慮到交易成本、申贖沖擊以及精確測算后，我們發現，持有三個月獲得正收益的概率很高，體驗感頗佳。這種方式既便于投資人管理自己的資金期限，又通過一定的約束可降低投資人因為頻繁操作而帶來的損失，提高其盈利勝率。”

    從投資時點來看，方旻指出，這類產品的投資不在于“擇時”，而是“擇機”。從成本考慮，當前滬深300指數股指期貨基差回正，股指期貨對沖成本較小，是投資量化對沖產品的較佳時間點。另外，A股2020年波動可能加大，傳統銀行理財產品收益率下行趨勢明顯，目前是投資這類產品的較好時機。