興業基金臘博：債市直接轉熊概率不大

    本報記者 昌校宇

    經歷了年初以來持續的震蕩與調整，當前市場依然缺乏明晰的投資主線和板塊共識，因而部分穩健運作且長期有“績”可循的債券類產品又再次進入投資者的視線。

    興業基金公募債券投資團隊總監臘博表示，在持續強調“穩增長”，以及貨幣政策持續保持寬松的背景下，騎乘策略是當前性價比最高的策略，底層資產將保持偏短久期，獲取較好的騎乘價值。而城投債在“穩增長”的背景下再融資風險有所下降，同時受益于理財資金配置性需求，信用利差預計會長期維持在中位偏下的水平，可繼續作為配置選擇。銀行二級資本債和券商次級債具備利差彈性大和流動性大等特點，未來仍將是交易信用利差的主要品種。目前信用利差性價比較低，正等待較好的時機。

    可轉債方面，伴隨前期股指大幅下跌，當前轉債整體估值水平有所回落，但結構性差異較大，臘博判斷，未來轉債只數增多，結構性問題或為長期問題。鑒于轉債絕對價格和年初相比已有所回落，在合理配置比例前提下，可以自下而上挑選標的，優化持倉結構，基本面展望良好和受益于未來疫情后估值修復的板塊值得關注。

    對于債券市場的后續展望，臘博認為，在疫情擾動、輸入型通脹壓力加大、地緣局勢風險加劇等不確定因素積聚的情況下，我國現階段仍面臨“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”的三重壓力，經濟持續承壓。臘博分析道，雖然美聯儲開啟加息縮表，但預計國內貨幣政策將依然為“以我為主”，需要發揮總量和結構雙重功能，加大對實體經濟的支持。因此，考慮到疫情對經濟的沖擊較大，預判貨幣政策將繼續保持寬松，債市直接轉熊的概率不大，后市行情或趨于震蕩。

（編輯 李波）