天士力凈利潤逐季向好 上半年營收86億元

    本報見習記者 胡艷萍

    8月25日晚間，天士力醫藥（600535）發布中報稱，公司上半年實現營業收入86.23億元，第二季營收、利潤均較第一季出現明顯改善，現金流同比增幅達到48.56%。公司商業資產剝離已經完成股權交割，生物板塊分拆至科創板上市工作也取得積極進展，公司生物創新藥戰略轉型正逐漸兌現。

    凈利潤逐季向好

    中報顯示，第二季度，隨著國內疫情得到控制，醫院門診量和住院量開始恢復，天士力產品在二季度銷售收入相較一季度也出現了環比改善。天士力第二季度營收達到46.7億元，較第一季度的39.5億元出現明顯改善；上半年實現歸母凈利潤6.86億元，其中第二季度凈利潤3.91億元，較第一季度的2.95億元也出現明顯好轉。上半年經營性現金流大幅增長至12.90億元，同比增長48.56%。

    公司還注重經營質量的提升，繼續加強應收賬款的風險管理：工業應收賬款由年初的28.41億元降至24.99億元，下降了12.04%，目前處于合理水平。隨著疫情因素的消退，公司全年業績有望呈現前低后高的恢復性增長。

    生物創新藥戰略轉型逐漸兌現

    據了解，子公司天士力生物已于2020年6月5日向證監會上海監管局提交輔導備案，證監會上海監管局于8月20日公示了保薦機構對天士力生物的《輔導工作總結報告》。下半年公司將完成輔導驗收及上交所科創板申報工作，也將與監管部門保持密切溝通，積極推進天士力生物的上市進程。

    據業內人士，表示成功分拆上市將進一步提升公司在創新藥領域價值，為后續生物藥創新研發提供強大的融資保障。目前在科創板上市的生物創新藥企業數量仍然較少，僅有7家左右，屬于稀缺品種。天士力生物擁有強大的創新藥商業化平臺，不斷引進國內外臨床晚期或者已上市藥物，登陸科創板后將獲得投資者青睞。

    天風證券研報稱，天士力生物估值為18.95億美元（134億元），天士力直接間接共計持股92.37%，對應權益價值為17.5億美元（123億元）。目前公司在A股總市值約為270億元，若扣除這塊逾百億的未上市資產，A股價值明顯被低估。

    完成pre-IPO輪融資后，天士力生物的產品管線在兩年內呈現全方位加速進展，生物藥管線迎來價值重估。天士力生物是國內少有、擁有完整從實驗室到臨床使用的研產銷一體化生物藥商業化平臺，公司目前共擁有20項在研管線的產品組合，構筑了創新生物醫藥研發集群。重磅產品普佑克新適應癥完成臨床試驗順利推進。報告期內，普佑克治療急性缺血性腦卒中III期臨床試驗（包括0-4.5h、4.5-6h兩個時間窗）和治療急性肺栓塞II期臨床試驗已經全部完成病例出組工作，正在進行統計報告、臨床研究報告撰寫和注冊申報材料準備階段的工作。

    梯隊化分布的生物藥在研產品組合穩步推進。臨床階段，治療直腸癌1類新藥安美木單抗已進入IIa期臨床試驗階段，6月完成首例受試者入組給藥；已完成的人體試驗證實其副作用小、免疫原性低、半衰期長、療效確切。治療用乙型肝炎腺病毒注射液T101快速推進II期臨床試驗，正加速完成全部受試者入組工作；已完成的I期臨床試驗提示有效性的同時安全性良好，其試驗結果在歐洲肝臟研究學會年會和美國肝病協會年會上發表。重組溶瘤痘苗病毒注射液T601處于I/IIa期臨床階段，目前進展的單藥劑量爬坡試驗進展順利；治療高膽固醇血癥產品重組全人源抗PCSK9單克隆抗體注射液于5月收到國家藥品監督管理局核準簽發的《臨床試驗通知書》，目前處于臨床I期籌備階段。臨床前階段，公司引進臺灣圓祥國際領先的PD-L1/OX-40雙抗、PD-L1/VEGF雙抗和CD137單抗，目前技術轉移和臨床前研究進展順利。

    剝離醫藥商業

    財務質量大幅改善

    天士力中報稱，天士營銷股權出售項目交易雙方完成了《股份轉讓合同》的簽署，截至目前，交易雙方已完成了天士營銷股權的交割。醫藥商業剝離后，公司將聚焦醫藥工業，有效降低資產負債率，改善公司經營性現金流，提升經營質量和運營效率，聚焦公司核心戰略，加速構筑創新醫藥研發集群與營銷創新，更好地發揮多產品集群優勢與協同效應。

    2019年天士力總應收賬款84.3億元，應收賬款增長主要來源于商業應收賬款。因此，醫藥商業資產出售后，公司應收賬款將大幅下降。天士力出售醫藥商業后的2019年備考應收賬款將下降至29.5億元。天士力2019年資產負債率是50.6%，醫藥商業資產出售后，資產負債率將下降至30.93%，同時公司的經營活動現金流也將增加7.24億元。

    公司表示，下半年將按照既定方案與交易對方共同積極推動交易相關的后續事項，進一步提升經營質量和資金利用效率，把有效資源向醫藥創新聚焦，憑借資本市場的優勢為藥物研發創新發展提供資源保障，為公司業務戰略轉型發展提供動能。

（編輯 才山丹）