破發致一二級市場價格倒掛加劇 創投機構前瞻投資新趨勢

    證券時報記者 卓泳

    近期新股頻繁破發，上市企業背后的一眾VC/PE（風險投資/私募股權投資）機構有點失落。

    “現在創投機構都開始虧到B輪了！”王新（化名）是深圳一家專注成長期企業股權投資的機構負責人，近半年他感受最明顯的是，雖說近一兩年PE階段投資機構虧錢是常態，但沒想到如今相對較早的B輪投資都出現了賬面浮虧，更別說C、D輪進去的機構了，這著實讓一些早期投資人不知所措。

    此輪破發潮中，破發企業所處的行業多集中在生物醫藥、半導體等熱門賽道，這些行業在上市前均受到資本的瘋狂追逐，進而將不少企業的估值推向較高水平。

    “一些行業在一級市場的資本泡沫已經相當明顯了，從去年下半年開始，二級市場的投資者就明顯不買賬了，一二級市場價格倒掛就更加厲害了。”華南某小型券商投行人士謝峰（化名）表示，“目前相關標的的稀缺性大幅下降，同一個行業的企業水平大致相當，并沒有誰比誰優秀很多，二級市場投資者不會輕易買單。”

    接受采訪的人士均認為，這是市場化的必然結果，二級市場的表現遲早會傳導至一級市場投資，只是時間問題。

    “現在很多一級市場的投資人還沒看清這種趨勢性的變化，等到后期投資人大面積地出現虧錢，價格就會開始松動了。”王新認為，未來同一行業質地相似的上市企業，市場給出的價格很有可能一個比一個低。

    “現在還堅持Pre-IPO投資的話，大概率是虧本的。”王新認為，投資人真的需要全面反思投資能力和投資策略問題了，要么有超強的前瞻性研究，要么有強大的資源整合能力，否則未來很難生存。

    中科創星創始合伙人米磊則認為，二級市場真正傳導至一級市場，使其投資的估值回歸合理，仍需一兩年時間。

    “真正創新力很強的、技術含量高的企業，是具有很高的抗風險能力的。”米磊更加堅定投早投小投硬科技，這樣便不容易受到二級市場的影響。