安信證券：市場焦點從一季報超預期轉向通脹超預期

    本報記者 周尚伃

    4月11日，安信證券首席策略陳果團隊發布最新觀點稱，中美大幅超過市場預期的PPI數據以及后續通脹壓力成為部分機構關注的焦點。

    陳果團隊認為，一季報是這個階段A股最大的利好支撐，而從時間上看，A股一季報業績預告即將于4月15日前披露完畢，這意味A股一季報預期行情已進入尾聲階段，近期相當多“核心資產”相關品種的反彈表明其已一定程度反應了一季報利好，部分率先反彈的“核心資產”品種甚至已經開始走弱，市場甚至對核心資產一季報低預期的反應要比超預期敏感得多，顯示一季報之后市場對后續利好及當前估值水平的支撐缺乏信心。與此同時，雖然短期中國CPI壓力不大，但一系列言論顯示中國的政策當局在密切關注通脹問題，尤其是大宗商品和房地產價格問題。因此，如果大宗商品和重點城市房地產價格繼續上漲，市場將擔憂寬松政策加速退出，信用收緊步伐加快，從而對企業盈利和A股估值造成負面影響。

    陳果團隊預計通脹上行及邊際收緊擔憂將成為下一階段市場的焦點，這將使得A股進一步面臨估值修正壓力。A股在完成估值修正以前，戰略上仍需以防御為主，整體配置結構要側重于估值與盈利增長速度及空間匹配度高的品種，對于股票估值的容忍度需要比去年顯著苛刻，并且選股需要向中小盤價值成長股進行延伸和下沉，因此，投資者需要考慮的是利用這輪反彈去調整倉位和結構。當前行業重點關注：銀行、鋼鐵、社服、航空、煤炭、家居等。主題關注：碳中和、疫情修復服務業等。

（編輯 李波）