有研究所所長預測，隨著人手補齊，2023年至2024年賣方業務將進入去庫存階段
隨著機構投資者群體的快速擴容，券商也在加強研究業務。
根據不完全統計，去年有十多家券商開始發力研究所業務，規模之大，數量之多，超出往年。其中，既有大舉擴張研究業務規模的頭部券商，也有首次發力的中小券商，還有外資券商以及試圖重振雄風的第三梯隊賣方等。
一時間，分析師人才缺口巨大。多名業內人士表示，如今挖角比以往激烈。有券商研究所所長向證券時報記者表示，旗下分析師快被挖空。另有研究所所長認為，人才稀缺，高價也難引進分析師。
在巨大的需求之下，年輕分析師明顯受益，迎來了好時代。一年內換兩三個東家的分析師并不少見——通過持續跳槽獲得升職加薪，甚至還有的從業兩年就“速生”為首席分析師。
高薪挖角能否持續備受市場爭議。有研究所所長向記者預測，隨著人手補齊，明后年賣方將進入去庫存階段，中小券商燒錢模式將難以維持。
入行不到兩年就成首席
剛入職的研究員要成為首席分析師需要多久？在采訪過程中，多位研究所所長表示，一般要五六年時間才能完成“研究助理—分析師—高級分析師—資深分析師—首席分析師”的職業路徑。
但近期“速生”首席卻頻繁出現。以華南地區一家券商研究所為例，一名科技通信行業分析師2020年才入行，2021年8月登記為分析師，3個月后跳槽到新東家就成為了首席分析師——不到兩年便實現職業生涯的巨大跨越，該研究所還有多名分析師也有類似情況。
一家中型券商研究所副所長告訴證券時報記者，部分券商研究所有的行業首席組長甚至還沒取得分析師資格——主要是從同行挖來剛干了一年多的應屆生。
對于上述現象，西南地區一家中小券商研究所所長向證券時報記者表示，主要是一些熱門行業會出現上述情況，比如宏觀、固收、新能源，因為這類行業投資和投研需求都很大，所以會給更多年輕分析師帶來機會。“如果有的年輕分析師比較優秀、工作積極，可能三四年就能成為首席分析師。”但他也表示，實際上要想深入了解一個行業，沒有十年左右的經驗很難做到。
其中，部分“速生首席”往往通過連續跳槽獲得升職，同時薪酬也得到大幅提升。華北一家小型券商研究所所長表示，“有些分析師剛跳到我這里，才干了兩三個月，就跳到其他研究所。”他認為“這是不講武德”。
面對高流動性，一家上市券商研究所所長接受證券時報記者采訪時表示，人員的高流動打亂了券商研究所的規劃，員工內心也很難形成穩定的預期。“正常情況下，分析師應該把更多精力放在提升自己能力上，這才是正道。但現在外面誘惑很大，一些人心態浮躁，認為即便不拼盡全力，在外面也有地方要，薪酬也照樣能增長。”
此外，有的年輕分析師沒有經歷過牛熊周期，而研究水平的提升則需要時間的不斷積累。在上述所長看來，很多分析師跳來跳去，雖然薪酬和頭銜獲得提升，但是研究水平未必有相應的提高。
人才缺口大增
隨著機構投資者群體不斷壯大，機構業務成為各家券商發力重點，賣方研究是券商向機構客戶提供綜合服務的重要一環。賣方行業在不斷擴張，不斷有券商宣布組建研究所發力賣方，不斷吸納分析師，提供越來越多的首席崗位與晉升空間。
據證券時報記者不完全統計，2021年以來，已有十多家券商表示重點打造研究所。在這背景下，2021年以來研究人才缺口大增。前述一家中型券商研究所副所長表示，“一師（分析師）難求，一售（銷售）難覓。”
那么，新發力賣方的券商能給行業帶來多少職位機會？一般而言，行業配置齊全的大型研究所人員規模均在百人以上。每一家打算加入競爭的券商，都會給行業帶來10多個首席崗位的空缺。而從行業來看，不同行業之間的分析師數量也差異懸殊，比如個別券商在新能源等“重配”行業研究人員可多達20余人。
“我們的人快被挖空了！”前述華北小型券商研究所所長告訴證券時報記者。在這名從業逾十年的研究所所長看來，盡管研究領域確實是高流動性的行業，但2021年已經到了極度競爭的狀態。
北京一家券商研究所所長向記者表示，“有人員流失不可怕，但2021年有幾家券商研究所核心人員流失率甚至超過50%，這對研究所的影響是非常大的。”
其中，不僅有中小券商首次發力研究業務，還有頭部券商擴充研究規模，此外部分曾掉至第三梯隊的研究所宣告重新“雄起”，而外資券商同樣不甘示弱。
據證券時報記者對證券業協會數據進行統計，截至2022年1月22日，相比去年初，分析師人數減少的券商近50家，在行業中占比超過45%。方正證券、海通證券分析師減少數量較多，其中方正證券人數“斬半”，海通證券則從去年初的138人減少至目前的118人。
此外，新時代證券、安信證券、中泰證券、長城證券、財通證券、長江證券、東海證券、太平洋證券、光大證券也出現“兩位數”的分析師流失。
相應的，分析師人數大增的券商有：中金公司，增加38名；中信證券增加28名；中信建投增加20名。此外，華鑫證券、華龍證券、國海證券、興業證券、德邦證券等券商分析師隊伍均有明顯的增員。
事實上，分析師成長需要時間的沉淀，并且獲取正規分析師資格需要兩年時間，這導致有一定經驗的年輕分析師受到行業的追捧。市場供需變化之下，分析師的身價不斷水漲船高成為突出現象。
高薪挖角能否持續
近年來，部分中小券商研究所走出“高舉高打”的模式，通過攬入一批明星分析師，快速打響知名度，換得傭金?？梢钥吹?，如今又有一批中小券商按照該模式發力。
證券時報記者了解到，盡管研究所有協同投行、財富管理、資管等職能，也能為券商快速打響名氣，但研究所能否獨立賺錢，仍是制約大部分中小券商研究所能否持續走賣方路線的主要因素。
一家券商研究所人士表示，大平臺可以持續為研究所燒錢，但小平臺很難，“現在溢價比以前更高，五年前或許每年投入幾千萬就可以發力賣方，現在動輒過億，許多小券商一年凈利潤就幾億元規模，不可能拿出30%來投入。”
一位老牌券商研究所所長也分享其從業多年感悟。他認為，中小券商研究所要長期做賣方，要突破某個規模臨界點，一旦實現規模效應才能相對從容。
他說，“目前已經做起來的中小券商有個特點，即招攬大批明星分析師直接加盟，快速越過臨界點。這些明星分析師帶來足夠流量，快速開出機構席位，幫助剛起步的中小賣方在規模與排名方面快速進入買方機構的前10、前15。”
多名業內人士也認同該說法，“中小券商想要跨過門檻，先要招攬明星分析師。如果只是招聘成熟分析師團隊中的第一助理、第二助理，雖然成本低，但是買方并不認可。”
前述華北中小券商研究所所長表示，當研究所逐漸形成一套穩定的研究體系，積淀研究資源和打造客戶網絡以后，對明星分析師的依賴將會降低。
明后年去庫存？
隨著各家新設的研究所人員補齊之后，預計整個賣方研究市場將會穩定下來。有券商研究所所長向證券時報記者預測，2022年將是賣方研究所的巔峰之年，明后年將會進入“去庫存階段”。
他向記者解釋，這里有多方面的原因：第一，燒錢模式很難復制，有可能曇花一現，最終走向平凡；第二，大量中小研究所業務不能持續，隨著業務萎縮，收入下降，人員就會出現流失；第三，頭部研究所培養的研究員未來將會跳槽，尋求個人更大的發展，沖擊中小券商研究所現有的生態；第四，頭部券商不靠高薪挖人，而是靠平臺吸引人。
證券時報記者獲悉，如今，已有中小券商在試水賣方業務之后黯然離場。“我們公司曾經做了兩年賣方業務，現在已基本不做了。”一位剛剛轉崗的中小券商研究所前負責人說。
他介紹，試水賣方業務兩年間，公司每年投入上千萬元，團隊一度擴充到60余人的規模。“我們公司其他業務條線不是很強，但研究所那兩年還是挺冒頭的，雖說沒有創造太大效益，但公司曝光度提升了許多。”
這位券商研究所前負責人發現，研究所一旦將公司知名度提到一定高度后，就很難繼續，“許多中小券商開始發力研究業務時野心勃勃，當真正干了一兩年后發現收獲寥寥，就會及時調整方向，認為研究所已經為券商打響了名聲，就需要研究所能快速從成本中心成為利潤中心。”
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