招商證券謝亞軒：人民幣匯率彈性料進一步增強

    開年一波凌厲的升值，給2019年人民幣匯率走勢增添幾分懸念。招商證券宏觀首席分析師謝亞軒接受中國證券報記者采訪時表示，2019年美元已是強弩之末，大概率將沖高回落，人民幣將逐步擺脫貶值格局，匯率波動率將進一步上升，以6.72為中樞，在±6%的區間內波動。

    中國證券報：在開年一波凌厲升值過后，人民幣匯率雙向波動加大，前期快速升值的推手有哪些？最近震蕩加大的原因又何在？

    謝亞軒：2019年以來，推升人民幣快速升值后進入波動的主要原因包括：首先，從參考籃子貨幣匯率的角度看，美元指數的回落是人民幣回升的前提條件。同樣，最近數日美元指數轉強之后，人民幣匯率轉弱。其次，從外匯供應的角度看，此前數月為供應歐美圣誕市場的出口高峰帶來貿易項下收匯和結匯的增加，加大外匯市場的供應量。從歷史經驗來看，年末和年初貿易項下的結匯一般都會一定程度上推升人民幣匯率。此外，近期國內股票市場表現活躍，吸引資金通過陸股通北上，增加外匯供應。截至2019年1月17日，北上資金凈流入規模達257億人民幣。第三，經歷近年來人民幣匯率的雙向波動后，居民部門的購匯意愿穩定，就算是個人經常項目下5萬美元的購匯額度在1月1日更新后，也并未出現恐慌性購匯，從而加劇匯率的波動。

    中國證券報：未來影響人民幣匯率走勢的主要因素有哪些？對2019年人民幣匯率走勢有何判斷？

    謝亞軒：展望2019年，我們從以下三個方面預判人民幣匯率的走勢：一是2019年美元已是強弩之末，將沖高回落，結束本輪始于2012年的強美元周期。2019年美聯儲加息周期可能結束，美國GDP增速可能從目前的3%回落到2%以下，此外財政和經常賬戶雙赤字也對美元產生負面影響。有鑒于此，預計美元指數在未來再次挑戰100整數位后，很可能沖高回落，結束本輪強勢美元周期，預計美元指數的波動區間為89-100。本輪始于2014年下半年的人民幣貶值壓力主要來自美元指數走強，未來如果美元終結其強勢周期，則人民幣將逐步擺脫目前的貶值壓力。二是預計2019年外匯市場供求狀況將基本保持平衡。三是2019年央行將繼續完善人民幣匯率市場化形成機制?；谝陨吓袛?，預計2019年人民幣匯率的波動率將進一步上升，以6.72為中樞，在±6%的區間內波動。

    中國證券報：近期央行寬貨幣政策不斷，會否給匯率走勢造成壓力？

    謝亞軒：從貨幣政策目標選擇的角度看，央行希望提升人民幣匯率的彈性，以達到以下目的：一、匯率彈性提升有助于分化單邊的匯率貶值預期。二、匯率的靈活調整有助于緩解國際資本外流的壓力。三、人民幣匯率的靈活調整有助于反向溢出效應的發揮。四、人民幣匯率彈性的提升有助于加強國際間貨幣政策協調。五、人民幣匯率彈性提升有助于改善中國貨幣政策的有效性。對于人民幣匯率而言，當內外沖擊出現時，“7”這樣一個整數點位不應該被視為“禁區”，而更應該視為早晚要打破和丟掉的“枷鎖”。從2018年的實踐看，央行成功實現了通過提升人民幣匯率的彈性來為貨幣政策的有效性創造條件，這也將是2019年央行繼續力爭實現的一個目標。