A股退市率呈上升態勢 優勝劣汰步入常態化

    安寧

    2019年，A股上市公司的退市率大幅提升。截止到2019年12月31日，共有18家上市公司退市，創歷史新高。筆者認為，2020年，隨著新《證券法》的實施，退市制度進一步完善，不合格上市公司加速出清，優勝劣汰的市場機制逐步常態化。

    2019年以來，退市方式有一個重要的變化，就是更加多元化，有財務類、交易類、重大違法類等強制退，也有主動退，還有吸收合并等重組退。退市方式的多元化也意味著市場優勝劣汰機制的加速形成。

    從18家退市公司的情況看，9家公司被強制退市，占比50%；1家公司通過股東大會決議主動退市，占比6%；小天鵝等8家公司通過吸收合并、重組上市、出清式資產置換等重組方式退市，占比44%。

    筆者認為，2019年退市數量的大幅提升以及退市渠道的多元化一方面是退市制度的逐步完善；另一方面也是資本市場深化改革的具體體現。

    2019年5月11日，中國證監會主席易會滿在出席中國上市公司協會2019年年會時表示，要探索創新退市方式，實現多種形式的退市渠道。對嚴重擾亂市場秩序、觸及退市標準的企業堅決退市、一退到底，促進“僵尸企業”“空殼公司”及時出清。

    2019年9月份，中國證監會召開全面深化資本市場改革工作座談會，提出了當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務，要求嚴把IPO審核質量關，充分發揮資本市場并購重組主渠道作用，暢通多元化退市渠道，促進上市公司優勝劣汰。

    2019年12月28日，第十三屆全國人大常委會第十五次會議審議通過了修訂后的證券法。在新《證券法》中，多處刪掉了“暫停上市”的相關情形表述。這意味著將大大縮短上市公司退市的時間，利于市場保持穩定，也更加暢通了上市和退市之間的通道。

    但是，值得注意的是，雖然退市制度不斷完善，但據中信證券統計，我國2010年至2018年年均退市公司3.9家，同期年均上市公司211家。而美國紐交所和納斯達克的年均退市率則分別為6%、12%，退市公司數量與上市公司數量大體相等。這意味著我國資本市場的退市率還有大幅提升的空間。

    筆者認為，隨著新《證券法》在今年3月1日的落地實施以及資本市場深化改革的推進，今年退市公司數量將會繼續呈攀升態勢，主動退、重組退的數量有望繼續增加，這也是上市公司充分運用資本市場工具自力更生，有效提升上市公司質量的體現，也是市場逐步成熟的標志。