增強退市制度“剛性” 加速劣質公司出清

    今年以來，A股退市個股已達9只，未來不排除更多退市案例會出現。退市新現象折射了監管層加速出清A股問題公司，提升上市公司整體質量的決心?？梢灶A期，退市制度的“剛性”至少將在政策完善與從嚴執行兩個方面得到強化，從而形成流水不腐的退市常態化機制，補齊優勝劣汰的A股市場生態關鍵短板。

    當前，A股退市呈現新面貌。退市渠道更加多元，除傳統的財務性指標強制退市外，重大違法退市、主動退市、重組類退市等多類退市案例增多。退市制度更加嚴格，除去年退市新規完善重大違法強制退市之外，今年啟航的科創板在退市制度方面再進一步——取消暫停上市和恢復上市。退市制度執行力度更強，監管層對嚴重擾亂市場秩序、觸及退市標準的企業堅決退市、一退到底。

    日前召開的金融委會議強調，以科創板改革為突破口，加強資本市場頂層設計，完善基礎制度，提高上市公司質量。退市制度是資本市場健康發展的基礎性制度，也是資本市場發揮優勝劣汰的資源配置功效的重要環節。與國際成熟資本市場相比，我國退市制度還存在標準相對單一、渠道不夠豐富、配套法規尚待完善、地方政府“談退色變”、上市公司保殼成本低等問題，成為制約資本市場功能發揮的短板。對此，監管層釋放的種種信號意味著，增強退市制度“剛性”將從政策面和執行面雙管齊下。

    從政策面來講，退市制度完善是應有之義，重點有二。一是完善與退市相關的法律法規，特別是投資者權益保護、司法救濟相關政策。我國股市以散戶投資者為主，幾乎每家上市公司都有數以萬計的中小股東，退市勢必影響他們的切身利益。對此，既要注重建立賠償基金，在保障范圍內給予一定補償，更要注重完善投資者利益受損后的訴求、索賠機制，完善民事賠償、集體訴訟機制。二是時機成熟可考慮推廣科創板退市制度，避免劣質公司繼續上演“不死鳥”神話。

    從執行面來講，“一退到底”是基本原則，多元退市是靈活手段，可借鑒國際經驗，鼓勵通過吸收合并、重組上市和出清式資產置換等方式進行重組類退市，即可化解存量風險，使上市公司“脫胎換骨”，又可減輕部分市場主體對退市的阻力。目前，這類案例在增多，比如，小天鵝通過吸收合并方式退市、東方新星以賣殼方式退出、*ST嘉陵以出清式資產置換退出。

    繩鋸木斷，水滴石穿。瞄準退市常態化的市場化改革方向，加速出清劣質公司，進一步理順市場定價機制，暢通股市“入口”“出口”通道，各方合力推動形成有利于長期資金入市、居民財富保值增值的良好市場生態。