清華大學國家金融研究院副院長王嫻：構建完善的金融宏觀審慎監管體系仍面臨諸多的挑戰

    本報記者 劉琪

    11月18日，以“推進金融安全科技新發展”為主題的2019北京國際金融安全論壇在北京金融安全產業園召開。在論壇上，清華大學國家金融研究院副院長王嫻表示，由于系統性風險防范高度的復雜性和艱巨性，構建完善的金融宏觀審慎監管體系仍面臨諸多的挑戰。

    第一個挑戰是，由于金融本身面臨著非常大的不確定性，這為構建宏觀審慎監控指標體系帶來復雜性和艱巨性。系統性風險的復雜性源自于系統性風險的內生性，從實踐來看金融工具與實體經濟的聯系，以及金融市場本身所具有的順周期性以及他們受到沖擊之后的反應和影響以及恢復的非對稱性使得金融系統風險一旦發生，它傳染的路徑和傳染的速度以及傳染的影響面都很難以預先的評估，這就使金融系統性風險的監測和防范具有非常大的難度。系統性風險的風險源和觸發機制具有非常大的隱蔽性，系統性風險往往會在一個非常隱蔽的機構/環節被觸發，風險一旦被觸發就可能通過系統性金融機構、金融資產的拋售、預期的變化等等途徑迅速的傳播和蔓延并影響到實體經濟。

    第二個挑戰是，宏觀審慎監管的目標與貨幣政策、微觀審慎監管的目標本身具有一致性，但是也存在一定的矛盾。理想的監管部門的設置應該一個政策目標由一個職能部門來行使，這樣各個職能部門可以各司其職，也就可以強化對各個部門職責履行的監督以保證監管的效率。但是現實中并不存在這樣的情況，金融監管與各個金融監管主體的政策目標之間不可能建立一一對應的關系，一個部門可能有多個政策目標，那么一個金融監管工具實施也可能會對其他金融監管部門的目標產生影響。

    對于如何建立更加穩健的宏觀審慎監管體系，王嫻認為，首先要建立宏觀優先的原則，在宏觀優先原則的指導下，優化宏觀審慎的決策執行和監督體系。其次要保證宏觀審慎部門的監管資源。系統性風險的監測難度也在于監管的信息分布在不同的監管部門甚至是政府的職能部門，這就需要打破部門之間的壁壘，打破信息孤島建立信息共享。最后，宏觀審慎監管還有“軟信息”，這些信息存儲在一線監管人員或者監管政策決策者頭腦中的信息。當危機發生時，我們要去判斷這個危機將蔓延到什么程度、將以什么樣的路徑傳播，這需要監管人員及時的會商，形成監管的對策。因此，這就需要宏觀審慎部門及時的調配相應的監管資源來迅速的做出決策，這個監管資源的保證不僅是協調機制的問題，也是宏觀審慎資源所需要的資源調配和征集的制度化、機制化的問題。

（編輯 孫倩）