申萬宏源：上行阻力大 行情多曲折

    周二A股的下跌，除了受到隔夜歐美市場拖累，也與自身因素有關。雖然上周一滬指在探低3091點后開始反彈，本周一一度觸及3192點，上漲了百余點。但當初導致大盤下跌的因素依然存在，大盤之所以會反彈，與投資者恐慌情緒逐漸平復有關。本周在有關新消息的影響下，投資者情緒再度出現波動。我們認為，貿易摩擦對于股市的影響還是蠻大的，還存在較大的不確定性，不時會對行情運行產生干擾。在這種情況下，市場很難形成穩定的上漲態勢，相反更容易在某個相對固定的區間內波動。上證指數目前在3100點至3200點構成了一個箱體，在包括貿易摩擦等諸多不確定性還沒有明朗前，指數很可能在這個箱體內波動。

    雖然行情疲弱，但結構性行情特征還是較為清晰的。政策對于新興產業的扶持，表現在大力推動相關產業中的優勢公司以IPO或CDR等形式上市等方面。在此背景下，新興產業股票開始活躍起來，并帶來了以中小創為主的板塊行情。不過，盡管有政策扶持等因素，但真正具備高成長性的新興產業股票數量較為有限，大量個股還是跟風炒作。在當前強監管背景下，這類炒作行情的持續性比較差，這就使得該熱點缺乏擴散性，行情也難以形成比較大的力度。近期中小創板塊成為行情熱點，聚集了市場人氣，營造了財富效應，但無法有效推動大盤上臺階。而且，其行情運行也顯得較為曲折。本周一創業板一度強勢，收盤時還守住了1900點整數關，但到了周二就獨木難支了，而且由于相對估值較高，一旦下跌，幅度也相對較大。周二創業板指數1.46%的跌幅，明顯大于上證指數的跌幅。因此，雖然板塊分化現象的確存在，但市場基本格局還是均衡的，不存在某個板塊可以完全脫離大盤運行的狀況。

    清明小長假即將來臨，預計市場難有大的作為，依然會在原有區間內波動。由于距離3100點不遠，如果盤中下行幅度較大的話，不排除會引發一定程度的反彈，使得市場得以繼續維系溫和震蕩的格局。