A股積極因素正在增多

    2018年，投資者的風險偏好一直在低位，而準確預測市場走勢是異常困難的，2019年尤其如此。我們面臨的問題包括：外貿不確定因素如何變化？實體經濟特別是民營企業能否脫離信用收縮的困局？市場化改革能否重塑經營環境？上述任何一個條件的變化，都可以帶來風險偏好以及風險資產價格的變化。

    對A股而言，2019年仍面臨較大的不確定性。不過，A股的積極因素正在增多。積極有為的宏觀政策效果將逐漸顯現。其中，市場期待已久的減稅政策一旦兌現，將極大地鼓舞市場信心。同時，在A股估值處于歷史較低水平的背景下，預計境外海外資金將持續流入股市。如果外貿不確定因素減少，相信2019年A股會走出震蕩回升的格局，科創板、5G等題材有望帶來新的市場動能。

    債券市場前景相對樂觀。預計通脹維持溫和的水平，在資金寬松、監管中性、供需雙弱的條件下，收益率曲線會繼續平坦化變動，長端利率仍有下行空間，逢收益率高點可適度拉長久期。信用風險并未結束，信用利差仍會呈分化走勢，低等級產業債仍將經受考驗。產業債宜精選與基建刺激相關的行業，地產債則仍需精選頭部企業。

    人民幣匯率繼續受到美元指數的強烈影響。預計2019年美元指數先強后弱，人民幣短期仍面臨一定壓力。中期看人民幣不會出現超預期貶值，人民幣匯率仍會保持在合理區間。