A股10月或開啟階段性 樂觀預期疊加的反彈

    7月10日，申萬宏源2019夏季策略會在貴陽召開。申萬宏源對下半年經濟維持相對樂觀，并認為，10月A股或開啟階段性樂觀預期疊加的反彈。

    申萬宏源宏觀高級分析師秦泰在策略會上表示，經歷過2018年初的一輪加庫存之后，已連續4個季度處于去庫存階段，年內或將大概率重新進入補庫存階段，為后續經濟增長提供一定的韌性。拉動經濟的“三駕馬車”中，投資方面呈現地產不弱、基建小幅改善、制造業底部徘徊的格局，扣除價格后，實際固定投資增速仍強。出口增速有所回落但順差仍可支撐。居民消費則有望在減稅政策持續促進下有所改善。對下半年經濟維持相對樂觀的判斷。

    申萬宏源首席策略分析師傅靜濤表示，對下半年市場的展望可分為兩個階段。8月至10月，基本面驗證回落驅動市場調整。10月后，市場變數將明顯增加，10月A股或開啟階段性樂觀預期疊加的反彈。彼時，四方面的變化集中驗證，樂觀預期發酵的阻力可能較小。

    傅靜濤進一步分析，首先，在2019年二至三季度企業盈利增速驗證回落后，四季度由于基數原因，企業盈利增速有望大幅反彈。第二，下半年財政政策大概率將有所騰挪，地方債是否要大幅突破全年發行額度的驗證期是9月至10月。第三，8月和11月，海外重要指數公司將兩次提高A股納入系數，優化A股資金供需格局。第四，部分投資者對中長期需求側的樂觀預期客觀存在。

    行業配置上，傅靜濤認為，核心資產仍是值得信任的底倉資產，本質還是因為消費品的毛利率和費用率擴張仍處正反饋中，是最大的景氣方向。中長期來看，外資流入仍是趨勢，內外資在核心資產估值方法上逐漸達成共識。

    除核心資產外，傅靜濤還提示了四個選股思路：第一，國防軍工板塊是預期偏低的高景氣方向，下半年的機會值得重視。高景氣方向上，可關注5G和新能源。第二，四季度向低估值板塊遷移底倉，是較為穩定的市場規律，可關注銀行和地產。第三，在全面深化改革的大背景下，可關注國企周期龍頭的階段性行情。第四，主題投資方面，可重視垃圾分類概念。