科創板強化市場約束和中介責任

    設立科創板并試點注冊制，將引導社會有效資本投入到科創含量高的技術密集型產業中，使資本市場和科技創新結合更加緊密

    ■本報記者 朱寶琛

    記者了解到，在12月1日，上交所召集的座談會上，與會人士提出的其中一點建議是，在制度設計過程中，要始終遵循市場化原則，統籌考慮發行上市、持續監管、交易機制、退市和減持等關鍵制度。

    事實上，自提出科創板以來的近一個月的時間里，業界對與之相關的一系列問題的討論就未停過。

    上交所總經理蔣鋒日前表示，設立科創板并試點注冊制的目標包括：針對科創企業的特點和需求，提高對不同投票權架構和企業盈利情況的包容度；投融資雙方都能形成比較明確的上市標準和時間預期；從發行到退市環節嚴格執行規則并強化市場約束，強化中介責任，讓市場發揮資源配置決定性作用；加大基于信息披露的執法和監管力度，顯著提高違法成本，健全投資者保護和救濟機制；引導境內外長線資金入市，通過立項調節機制改變“牛短熊長”的現狀，真實反映國民經濟的正向發展；積極探索和完善資本市場基礎性制度，為進一步改革積累經驗、創造條件、打下堅實的基礎。

    他同時表示，設立科創板并試點注冊制，將引導社會有效資本投入到科創含量高的技術密集型產業中，使資本市場和科技創新更加緊密的結合。為發展潛力大、帶動作用強、成長性高的科創企業注入源頭活水。進一步提升資本市場服務實體經濟的能力，進一步完善我國多層次資本市場體系，同時即將成為連接科創、科技創新者和投資者的樞紐環節。提高和改善投資者回報，讓投資者更好的分享經濟發展成果。

    億宸資本創始人、董事長馬衛國認為，設立科創板，給了科創型企業一個新的希望和奮斗的平臺。不少處在研發期、成長期的科創型企業，可能還尚未盈利。因此，在企業篩選上，一定要避免把量化指標定得過高，這會導致企業和投資者積極性降低，警惕將科創板辦成僅服務“獨角獸”的交易平臺。

    “希望在科創板看到的是行業細分領域的龍頭企業，這應該是更公允的衡量方法。”馬衛國表示，對于商業模式推動型的企業要謹慎推薦，門檻不高，容易被復制，除BAT外，模式型的公司很難長期持續發展。

    東方證券首席經濟學家邵宇稱，科創板建設的一個基本原則是，限制性規定盡可能少。在上市門檻方面，硬性標準可以參照主板或者新三板，但門檻肯定要低一些，比如盈利的穩定性和連續性；主營業務占比、估值、現金流等這些財務指標。更為重要的是，突出“科創”的屬性，企業一定是代表未來先進技術發展方向的，滿足“新技術、新模式、新業態、新產業”特征（或部分滿足）。

    “在交易機制方面，比如漲跌停板制度、合格投資者要求等，都可進行新的嘗試。”邵宇稱。