首批適用“注冊制”公司債獲交易所受理 制度變革將大幅提升直接融資比重

    本報見習記者 吳曉璐

    3月2日，新證券法實施后的首個交易日，中煤能源、欣捷投資控股集團有限公司公開發行公司債券獲上交所同意受理，同時，深圳市怡亞通供應鏈股份有限公司、華僑城集團有限公司和藍帆醫療股份有限公司等3家企業面向專業投資者公開發行公司債券獲得深交所同意受理，成為公司債券實施注冊制后，首批獲得交易所受理的公司債項目。

    2月29日，國務院辦公廳印發《關于貫徹實施修訂后的證券法有關工作的通知》提出，落實好公司債券公開發行注冊制要求。3月1日，證監會發布《關于公開發行公司債券實施注冊制有關事項的通知》（簡稱《通知》），明確自3月1日起公司債券公開發行實行注冊制。

    據悉，自2015年證監會對公司債券發行制度進行了市場化改革以后，公司債發行程序已經比較接近注冊制。上交所表示，新證券法對公司債券的主要修訂內容包括六點，一是將核準制改為注冊制；二是對公司債券公開發行條件作出調整；三是對公司債券申請上市交易條件作出調整；四是完善了持續信息披露要求；五是壓實發行人、證券服務機構的法律職責。

    招商證券首席債券分析師尹睿哲對《證券日報》記者表示，公司債由核準制改成注冊制，發債條件邊際有所放松。具體來看，影響較大的主要有兩點，一是公司債券公開發行條件中，刪除了“最低公司凈資產”“累計債券余額不超過公司凈資產的40%”等條件；二是公司債券申請上市交易條件中，刪除了“公司債券的期限為一年以上”。

    “對于中小企業而言，理論上標準化融資成本會更低一點，有助于其拓展融資渠道，改善信用環境。對于市場來說，也符合提高直接融資比重的方向。”尹睿哲表示。

    粵開證券首席經濟學家李奇霖對《證券日報》記者表示，注冊制實施后，公司債的審核程序更加簡便透明，有助于發行規模進一步提升，對緩解企業融資約束有較強的積極意義。“對實體經濟來說，注冊制也有利于企業化解融資約束，無論是疫情期間防范金融風險，還是后續助力穩增長，都有積極作用。”

    “公司債準入門檻降低后，超短期限公司債券變為可能，品種進一步豐富；其次，實施注冊制，也將加速債券發行進程。”財達證券總經理助理、地方政府投融資研究中心主任胡恒松對《證券日報》記者表示，預計債券發行量有望在一定程度上增加，信用債市場規模進一步擴大。

    同花順iFinD統計數據顯示，截至3月2日，滬深交易所共發行375只公司債，同比增長86.57%，合計發行規模為3657.86億元，同比增長69.1%。

    萬博新經濟研究院副院長劉哲對《證券日報》記者表示，公司債券實施注冊制，除了擴大公司債的發行規模，也將降低優質企業的融資成本，更好地發揮資本市場服務實體經濟的作用。

    對于公司債的發行利率，李奇霖表示，要取決于債券市場的整體表現。“當債券市場處于牛市的時候，供給壓力不會是大問題。當前機構普遍存在一定的配置壓力，信用利差壓縮至歷史低位，發行利率預計不會受到供給擴容的影響。”

    胡恒松表示，注冊制帶來的制度變革將增強資本市場的服務能力，更大的發揮優勢，改善融資環境，預計未來直接融資的比重將會大幅提升，達到更加及時、有效地為實體經濟輸血效果。

    公司債的發行門檻降低，但是對發行人的信披要求更高，交易所對發行過程的監管更嚴，“申報即納入監管”。

    劉哲表示，未來債券市場的監管重心，將從以準入審核為基礎的時點監管，進入到以信息披露為核心的過程監管，更加強化發行人以及中介服務機構的責任，加大違規違法的處罰力度，推動債券市場健康發展。