注冊制推進加速“面值退市”常態化 促進資本市場良性循環

    本報見習記者 倪楠

    今年以來，面值退市節奏明顯加快，引起了市場各方的廣泛關注。僅在今年5月份，已有多家上市公司觸發面值退市。

    新時代證券首席經濟學家潘向東在接受《證券日報》記者采訪時表示，我國提高了上市公司信息披露質量的要求，也加強了違規違法處理力度，一些上市公司違法違規行為得到披露及處罰，進而被市場拋棄，面臨“面值退市”。另一方面，科創板、創業板已落實注冊制，上市更加靈活，上市公司“殼”價值減弱，一些低盈利公司投資價值降低，股價持續下跌。

    “注冊制的出臺導致IPO的數量增加，殼價值優勢逐漸弱化，很多殼公司逐漸貶值。”格上財富高級宏觀分析師張婷對《證券日報》記者也表達了此觀點。

    此外，張婷也表示，2019年以及2020年以來，個股分化非常明顯，市場更加青睞有業績支撐以及成長性較好的消費、科技以及醫藥醫療板塊，龍頭公司受到熱捧，而很多低價股的公司質地存在各種問題，投資風險增加，逐步被市場淘汰。

    “從行業發展來看，經濟存在周期性，從2012年以來經濟持續下滑，一些板塊上市公司盈利持續惡化，加上疫情外生沖擊，股價持續下降。”潘向東從行業和公司經營的角度分析認為，一些上市公司雖然財務指標尚可，但存在違法違規行為，還有一些上市公司通過調整財務凈利潤、資產重組、政府補助、虛增收入等方式美化財務信息，這些信息被監管部門披露出來之后，往往會被市場拋棄，股價大跌，出現“面值退市”風險。

    張婷分析認為，面值退市的公司一般呈現幾方面特征，首先是，公司沒有很好地進行發展規劃，導致跟不上市場發展的節奏，不斷落伍。其次是，公司資產負債率較高，沒有做好現金流管理，從而遭遇財務困境。另外，公司治理或者人員管理混亂，導致效益下行。

    “未來A股市場的面值退市會逐漸的常態化，尤其是注冊制逐步完善和推進，退市制度也逐漸進行改革。”張婷表示，在這種情況下，殼價值逐漸消失，市場也會逐漸的優勝劣汰，好的公司會越來越受到青睞，而差的公司在失去殼價值之后，只能面臨退市的風險。

    “科創板、創業板已落實注冊制，注冊制還可能推廣到主板。”潘向東表示，新證券法明確提出完善上市公司信息披露制度、上市公司退市制度，從而優化上市公司質量，同時，新證券法加大對上市公司的違法違規的處罰力度，這可以實現資本市場優勝劣汰和良性循環，未來A股上市公司面值退市將會常態化，這有利于我國資本市場市場化、法治化、國際化，可以遏制炒“殼”之風，倡導價值投資，實現淘汰劣質公司、吸收優質公司，為資本市場發展不斷注入新的活力。

（編輯 田冬）