中介機構須當好“看門人”

    針對2015年以來在轄區IPO輔導監管中發現的問題，山東證監局近日特別發出了一份通報。公開梳理近7年來投行、擬上市公司存在的問題，這在地方證監局中并不多見，甚至是頭一回，相關監管機構可謂用心良苦。

    就中介機構而言，上述通報指出了諸多問題，不少問題措辭較為嚴厲。比如，有的輔導進展報告“過于籠統，對輔導對象存在的問題避實就虛、避重就輕，甚至閉口不提”，有的輔導機構“盡職調查工作重形式、輕實質、浮于表面”，有的經內核會議審定的招股說明書“質量不高、錯誤頻出”等等。

    中介機構執業質量一直是市場比較關注的問題，尤其是在全市場要落地注冊制的大背景下。通俗來講，中介機構的職責并不復雜，就是挑選好公司、輔導好公司、推薦好公司進入資本市場。不難看出，中介機構其實就把握著資本市場的入口，是資本市場的“看門人”。

    證監會主要領導曾表示，保薦承銷、審計評估、法律服務等中介機構要歸位盡責，切實發揮好資本市場“看門人”作用，嚴格履行核查驗證、專業把關等法定職責，督促上市公司規范運作、真實披露。

    為何一再強調中介機構的執業質量？因為它極其重要，影響廣泛。如果中介機構“看門”失職失責，首先影響的就是成萬上億的投資者。

    比如，“看門人”保薦造假企業上市，上市后投資者投資了其股票，最終東窗事發或導致退市，投資者難免會虧損?，F實中，樂視網、康美藥業等多起造假案已充分表明了所示狀況，在此無需贅述。

    另一方面，中介機構“看門”失職失責也會影響實體企業發展。資本市場的重要功能之一是為實體企業融資。上市公司是稀缺資源，“看門人”如果沒有將好的企業推薦上市，就會產生劣幣驅逐良幣的現象，導致資金錯配。

    今年，注冊制將在全市場推行。以信息披露為核心的注冊制，將把選擇權真正交給市場，上市公司質量“關口”前移，中介機構要承擔更多的把關責任。與此同時，中介機構的執業質量也將顯得更加重要。

    中介機構需要切切實實提升執業質量，山東證監局在上述通報中也進行了“苦口婆心”的勸導——“各輔導機構應認真研究、舉一反三，有則改之，無則加勉；應認真梳理輔導保薦工作中存在的不足，完善優化輔導和盡職調查工作，切實提高執業質量。”

    事實上，提升中介的執業質量還可以通過制度來引導。比如，可以通過建立包括信息公開在內的市場選擇機制，讓市場主體從品牌口碑、成功率、收費標準等方面進行選擇，從而推動中介機構提高自身執業質量，這也就是所謂的充分激活市場力量，讓市場倒逼中介。

    除此之外，提升中介執業質量的另一辦法是實行具有威懾力的懲處。證監會領導曾表示，對于執業過程中未能勤勉盡責，甚至與上市公司等相關主體串通違規的，實行一案雙查，決不姑息。

    目前，證監會也已經出臺了相關規定。2021年7月，證監會發布了《關于注冊制下督促證券公司從事投行業務歸位盡責的指導意見》。指導意見稱，有必要綜合施策，標本兼治，既針對當前突出問題出重拳、下狠手，整治證券公司執業質量差、把關不嚴的問題，又要著眼行業長遠發展統籌考慮，堅持穩中求進，優化投行業務發展生態，推動證券公司持續提高執業質量，為注冊制改革提供堅實保障。