尋求產業整合與協同效應 2023年“A并A”或延續熱度

    本報記者 吳曉璐 見習記者 毛藝融

    1月9日，建發股份發布公告稱，擬通過現金方式收購美凱龍不超過30%的股份，有可能成為其控股股東。

    業內人士稱，從并購目的來看，產業整合與協同效應成為交易雙方的核心訴求。如本次交易達成，這將成為2023年A股市場首例“A并A”案例，今年資本市場將延續2022年的“A并A”熱度。

    對此，聯儲證券總經理助理尹中余在接受《證券日報》記者采訪時表示，該案例符合國家對產業結構升級的政策導向，也符合資本市場重點服務方向。

    添翼數字經濟智庫高級研究員吳婉瑩對《證券日報》記者表示，目前雖然股市有所回暖，但多數公司股價仍處于歷史相對低位水平，同時許多公司已開展新一年的投資計劃，此時并購有利于降低成本，為后續整合奠定基礎。

    另據記者不完全統計，2022年發起的“A并A”案例共有14單，其中紫金礦業控股ST龍凈、華潤三九收購昆藥集團等8單已經完成，山東黃金收購銀泰黃金等6單正在推進中。

    吳婉瑩表示，“A并A”理論上有利于整合產業資源，觸發協同效應，提升行業整體景氣度，有利于并購方拓展業務布局和并購標的改善流動性，但實踐中也可能出現并購后整合效果不佳，造成并購方投資收益不良、并購標的業務開展不利等風險。

    “并購雙方均以產業并購為目標，會形成‘1+1大于2’的合力。但如果買方僅看中并購標的的收入和資產規模，從并表角度考慮并購，或將帶來‘又一家大而不強’的反向效果。另外，如果買方想用資產證券化等形式套利，需要提醒買方股東審慎決策。”尹中余表示。

    展望2023年，從交易發起方來看，尹中余認為，預計“A并A”的買方多以頭部上市公司為主，尤其是傳統行業中部分產業整合不到位、“大而不強”的上市公司，主動尋求并購，進一步發揮產業鏈的價值效應。

    從交易標的看，吳婉瑩表示，隨著經濟結構轉型、產業升級發展及政策驅動，預計新一代信息技術產業、高端裝備制造產業等新興產業領域中，具備核心競爭力的中小上市公司有較大概率成為行業龍頭公司的理想并購標的。

    廣西大學副校長、南開大學金融發展研究院院長田利輝對記者表示，2023年“A并A”案例數量有望繼續增多，規模擴大，而且會聚焦估值洼地和科技前沿公司。具有潛力的中小上市公司會是重要并購標的，高科技、新能源等亟需補鏈強鏈和實現規模經濟的戰略性新興產業會出現更多“A并A”案例。