2023年伊始，外資做多中國資產的情緒顯著升溫。1月9日，借道滬深股通的北向資金再度大幅凈買入77億元。其中，北向資金重倉股寧德時代、貴州茅臺、中國平安分別獲凈買入14.49億元、13.23億元、9.89億元。北向資金已連續4個交易日凈買入，凈買入額分別為18.44億元、127.53億元、60.66億元、77.00億元，合計凈買入283.63億元。
從對2023年中國資產的展望來看，“超配中國”已成為外資機構強烈的共識。瑞銀證券中國研究部總監連沛堃在日前舉辦的研討會上表示，積極樂觀看待2023年中國市場整體表現，MSCI中國指數還有超過10%的上行空間。高盛首席中國股票策略師劉勁津在此前的預測中也提到，MSCI中國指數和滬深300指數未來12個月的總體回報率約為16%，2023年上述兩大指數每股盈利增幅分別為8%、13%。
此外，在監管政策不斷優化、盈利觸底反彈的大趨勢下，港股及中概股作為中國資產的重要組成部分，也吸引了諸多國際投資者的目光。
5個交易日凈買入277億元
新年開始僅5個交易日，北向資金便大舉加倉A股277.19億元，日均流入速度顯著高于2022年下半年。
從流入結構來看，外資正重新布局其重倉行業，呈現整體等比例加倉的特征。興業證券統計顯示，從北向資金細分行業凈流入看，新能源、半導體、軍工代表的成長風格，以及銀行、汽車等方向成為新年首個交易周北向資金主要加倉方向：白酒、保險、光伏設備、電池與股份制銀行分別獲北向資金凈買入30.3億元、20.9億元、19.6億元、16.3億元和14.1億元。
回望2022年，美債收益率上行等因素明顯制約外資入場節奏。但進入2023年以來，隨著全球通脹壓力有望趨緩，以美聯儲為代表的海外央行陸續放緩加息節奏，新一輪貨幣寬松有望重啟，外資入場節奏的最大制約因素正邊際改善。
瑞銀證券中國策略分析師孟磊認為，2023年增量資金入場將顯著提振A股表現，預計未來半年公募和私募將分別有約3000億元的資金進入市場，而全年北向資金凈流入額有望達到2000億元以上。
高盛同樣預計2023年北向資金凈流入A股規模將回到正常水平，即300億美元左右。
國際投行看好A股盈利兩位數增長
在國際投行看好A股的眾多理由中，“盈利復蘇”“低估值”成為兩大關鍵詞。“2022年市場所反映的悲觀情緒主要在于疫情反復擾動，以及房地產市場走弱，但目前這兩大擔憂已逐步消退。”孟磊說。
在不少外資機構看來，疫情防控政策持續優化正推動中國經濟不斷走向復蘇。
瑞銀證券中國研究部總監連沛堃表示，積極樂觀看待2023年中國市場整體表現，其中MSCI中國指數還有超過10%的上行空間。在他看來，看多2023年中國市場主要有三大理由：中國市場的消費復蘇有望帶動上市公司盈利整體回升；估值雖然較2022年低位有所反彈，但當前中國資產整體估值仍處于歷史中位數以下，有較強吸引力；此外，2023年發達經濟體普遍將面對經濟衰退的問題，這將影響海外市場上市公司盈利增長，對比之下，中國市場的吸引力進一步增強。
瑞信中國證券研究主管黃翔也表示，經過2022年大幅調整后，當前MSCI中國指數動態市凈率為1.2倍，為2006年以來第二低位，僅稍高于2015年10月中創下的歷史低位。黃翔預計，2023年中國政策的重心將進一步向穩增長轉移，這一轉向不僅利好宏觀經濟改善，更有助于提振投資者信心。2023年中國消費有望實現強勁復蘇。受較高基數影響，基礎設施固定資產投資增速預計有所放緩，但依然會是拉動經濟增長的動力之一。
孟磊進一步分析了中國市場盈利復蘇的空間。他預計，2023年中國經濟復蘇與下游利潤率改善將帶動A股盈利增速從2022年的4%躍升至2023年的15%。在市場風格研判上，孟磊短期看好以房地產和消費為代表的價值股，若整體市場如預期企穩，風險偏好回升，中期（3至6個月）成長股表現將后來居上。
港股、中概股同步復蘇
值得一提的是，外資看好的中國權益資產，不限于A股市場，也包括港股市場和美股中概股。
2023年以來，恒生科技指數和納斯達克中國金龍指數均創下了歷史最佳開年表現。這一方面緣于外資回流，作為中國資產的重要組成部分，港股及中概股自然會獲得資金青睞；另一方面，在美上市中概股的審計監管于2022年取得積極進展，一定程度上提升了投資者的風險偏好。
孟磊表示，中美雙方監管機構就審計底稿方面取到了比較高度一致的意見后，中概股退市風險至少在未來一段時間已經消退。并且，中概股在板塊構成上主要偏向于互聯網，而互聯網板塊2023年的盈利有望較2022年低位實現較大增長。
摩根士丹利中國首席策略師王瀅認為，中美雙方監管機構對中概股的審計呈現較正面的結果、強美元見頂、美聯儲加息周期進入尾聲，以及消費復蘇敞口較大等一系列因素，使得離岸市場的中國資產價格彈性或更加突出。
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