政策底已現 人民幣不會無序貶值

    12日，美元指數重上97，人民幣兌美元承壓走弱，盤中失守6.96。短期來看，如果美元維持強勢，人民幣兌美元匯率仍將承壓，但與此同時，外匯管理的底線思維進一步明確，人民幣匯率的“政策底”基本出現，出現無序貶值的可能性不大。

    美元走強仍是當前人民幣兌美元雙邊匯率走勢的重要影響因素及主要壓力來源。

    上周，外匯市場關注點重回美聯儲政策——美聯儲結束了11月議息會議，暫維持基準利率不變，但重申其收緊貨幣政策的立場，并維持對美國經濟強勁的看法，刺激美元指數于后半周大舉反彈，重回97附近。

    本周一，美元指數于亞市階段站上97，并突破10月末高點，漲至2017年6月下旬以來的高位。經過10月下旬以來這輪上漲，美元指數向上突破的跡象愈發明顯。

    分析人士稱，當前美國就業市場強勁依舊，薪資增長加快，或推動物價加快上行。上周公布的美國10月份PPI環比漲0.6%，創2012年9月以來最大升幅，遠超市場預期。在經濟增長與物價上行支持下，美聯儲有理由繼續加息，市場預計12月美聯儲再次加息是大概率事件。美元上行仍具備基本面和政策面的支持。

    與此同時，英國無協議脫歐的可能性不斷增加，疊加意大利預算赤字問題懸而未決，歐元、英鎊等歐系貨幣延續近期弱勢。

    面對美元強勢上行，上周以來人民幣重新回落。12日，在岸人民幣兌美元即期匯率低開低走，6.95、6.96關口相繼失守，16：30收盤價報6.9661元，較前收盤價跌221基點；離岸人民幣亦跌破6.96。

    據交易人士反饋，當前美元走勢偏強，客盤仍購匯居多，但大行適時提供美元流動性，平抑人民幣過快下跌。

    短期來看，美元已基本脫離6月-10月的震蕩運行區間，上行勢頭比較明顯，人民幣兌美元匯率或重新接近6.98元的前期低點，甚至下探7元關口。

    對于匯率問題，央行日前發布的第三季度貨幣政策報告指出，在重申堅持匯率市場化改革、增強匯率雙向浮動彈性的同時，也強調在必要時加強宏觀審慎管理、保持匯率基本穩定，是市場化方向與底線思維并存的進一步體現。

    今年以來，人民幣匯率浮動彈性明顯增強，在當前形勢下，外匯市場管理的底線思維可能進一步增強。央行已經加強并有可能繼續加強宏觀審慎管理，避免人民幣匯率和跨境資本流動性出現過大的波動。作為一個重要的心理關口，預計人民幣兌美元在逼近7元時，外匯逆周期調節將適度加大力度，人民幣不會很快破7。

    需指出的是，“7”僅僅是一個“心理點位”或假想的預期“分水嶺”，除此之外沒有任何實際意義。人民幣匯率最終走勢仍取決于中國經濟表現及市場預期。2018年以來，中國經濟平穩增長，經濟運行保持韌性，匯率出現無序貶值的風險可控。