拉曼資產：2月社融下降不會對后市產生過大影響

    3月10日，中國人民銀行公布了2月金融數據。對于社融規模下降，拉曼資產表示，社融增量的本質無非是進度問題，全年不存在總量問題。從歷史來看，1-2月社融本就易受春節因素影響而出現波動；1-2月累計5.31萬億元新增社融，仍處于近年來歷史高位。

    拉曼資產表示，從結構上看，2月社融走弱的重要因素在于，票據融資的監管套利檢查與居民信貸季節性因素及監管政策引導下的企業信貸所導致的數據調整。整體而言，無論是總量還是結構性的變化，1-2月社融數據波動均不具備可持續性，對于專業投資者判斷的擾動不大。

    拉曼資產認為，從歷史上看，2012年7月及2015年8月，也曾經出現過社融增速的大起大落，并于當月起回歸增長。但是社融數據的變化均未對股債兩級市場形成明顯沖擊。相對應的是，2012年7月，央行上調逆回購利率及2015年上半年大跌后，資金“由股入債”對市場的沖擊更大?？傮w而言，此次社融數據的變化不會對后市產生過大影響。