內外利好積聚 人民幣匯率底部夯實

    7月1日，在岸和離岸人民幣兌美元匯率雙雙大漲。分析人士指出，內外利好因素不斷積聚，人民幣匯率底部持續夯實。

    下半年首個交易日，離岸人民幣率先吹響人民幣資產反攻的號角。數據顯示，7月1日亞市盤初，香港市場離岸人民幣兌美元率先拉升，匯價最高漲至6.8172元，較前收盤價大漲515點，并創下5月10日以來新高。此后，離岸人民幣有所回調，截至當日北京時間16：30，報6.8456元，漲231點。當日，在岸人民幣兌美元即期匯率開盤報6.8400元，較前收盤價大漲283點；16：30收盤價報6.8444元，漲239點。

    隨著匯率貶值這一近期壓制人民幣資產估值的重要因素改善，7月1日，國內股票和債券市場皆有所表現，股債匯呈現共振上漲行情。

    鑒于內外因素均有積極變化，短期人民幣匯率有望保持偏強運行態勢，升破6.8亦不無可能。

    首先，外部風險趨于緩和，人民幣匯率預期有望迎來糾偏。外部風險因素是一段時間以來影響人民幣匯率及其他人民幣資產價格走勢的一項重要因素。目前外部形勢漸趨明朗，先前市場的悲觀預期有望得到修正，將有望推動包括人民幣匯率在內的人民幣資產價格重估。

    其次，隨著美聯儲貨幣政策顯露轉向信號，美元指數恐難以繼續走強。從利率期貨隱含的利率預期來看，當前市場預期7月份美聯儲降息的概率已達到高點。美國經濟增長放緩，疊加美聯儲轉向降息，將動搖美元走強的基礎。

    再者，中外利差擴大，為人民幣匯率提供支撐。近期海外債市普漲，收益率紛紛回到2016年年中低位附近，歐洲國債收益率更創下歷史新低。然而，中國債券市場漲幅有限，利率還未回到年初低位，中外利差明顯擴大，人民幣資產對外資吸引力增強。據統計，截至6月28日，中美10年期國債收益率的利差達123基點，處于2018年以來的高位水平。這一背景下，近期外資增持中國債券的力度明顯加大，6月份北向資金也恢復凈流入，加上中國資本市場不斷擴大開放，外資持續流入可期，將對人民幣匯率保持穩定起到積極作用。

    最后，隨著外部風險收斂以及宏觀調控發力，經濟基本面有望保持平穩運行，將構成人民幣匯率的堅強支撐。6月以來，一方面央行增加了流動性投放，流動性持續充裕；另一方面，專項債新規出臺，地方債發行加快，積極財政政策明顯發力，政策對經濟的托底力度增強。

    當然，人民幣匯率若要重返升值通道，仍有待經濟基本面更穩定、可持續地增長。