杜坤維：促進儲蓄轉化為投資對股市是及時雨但對投資者有風險

    一石激起千層浪，證監會指出，著力加強資本市場投資端建設，增強財富管理功能，促進居民儲蓄向投資轉化，助力擴大內需，引發市場諸多的討論，支持者有之，認為大利好助力慢牛有之，謹慎看待聲音也有。作為資本市場千萬小散的一員，我認為這一政策很及時，對股市發展而言是及時雨，但未必是投資者入市最佳時機。

    今年是IPO大年，德勤報告預計，A股2020年全年有388只新股發行，共融資4645億元，較2019年分別上揚93%和87%，同時也是減持大年，，預期減持金額會在7000億元左右，再融資也不會少，截至21日為止，股權融資是16428億元，簡單推算再融資就是11000億元左右，面對市場龐大資金抽離，市場缺少資金難免，最近兩市成交基本上在7000億元左右波動，市場明顯是存量資金博弈，股市出現寬幅震蕩，上漲略顯乏力，只要有利空，股市就跌給你看，閃崩股票不斷出現，周四就有50家股票跌停，上漲個股826只，平盤73只，下跌個股3306只，股指能夠保持大致穩定，全靠機構抱團重倉股，可是指數穩定，難以掩蓋很多股票大跌股市虧錢的本質。

    盡管證監會強調科學合理保持IPO、再融資常態化，但是常態化和合理之間總是存在某種不太容易掌握的地方，一周十幾家IPO也是常態化，一周三五家也是常態化，合理的IPO究竟一周多少家，恐怕誰也說不清楚，可是面對再度膨脹的IPO堰塞湖，IPO節奏大幅放緩是不太可能的，另外低迷的經濟亟待資本市場輸血，較高的金融杠桿需要股市承擔直接融資降低金融杠桿緩解金融風險，科技創新也需要資本市場提供資金支持，減持也是很難實質性減少，再融資壓力很重，尤其是銀行業亟待補充資本金，市場面臨極大的資金抽離壓力，要想保證指數大致穩定，需要大量的新增資金進場，沒有足夠的增量資金進場，股市面臨較大的調整壓力，今天跌停個股不少下跌個股更多與市場資金匱缺也是有關系的，為股市尋找更多的增量資金是監管一個重要工作，而居民儲蓄數量龐大，因此推動居民儲蓄向投資轉化是一個迫不及待的工作。

    但是對于居民而言，儲蓄資金轉化為投資資金進入股市，不是為了資金轉移，而是為了盈利，未來股市是不是會走出牛市很關鍵，沒有牛市，居民資金投資股市就可能出現虧損，未來是牛市，才會有更大的盈利概率。目前兩市股指位于相對高位，估值也是不算低的，上證綜指因為銀行拉低估值，市盈率并不高，只有16倍，創業板市盈率61倍，科創板市盈率91倍，要比成熟國家的股市估值高很多，并不具有安全系數。

    從板塊來說，釀酒板塊是大牛股，股價估值都是位于高位，不少公司提示投資風險，周四也是大跌重災區，新能源也是漲幅巨大，估值也是不便宜，科技股雖然調整已有時日，股價調整空間也不小，但估值還是偏高，也存在一些不確定性因素，醫藥生物、醫療保健等估值也是很高，何況還有集中采購的風險，跟隨機構腳步購買機構抱團股，有高位接飛刀的憂慮，重倉買進科技醫藥也不具有估值優勢，何況現在面臨注冊制改革，新股上市比較多，會稀釋老股的投資價值，高估值不可能維系。

    醫藥生物科技股之所以估值偏高，在于上半年央行大幅貨幣寬松，出現流動性溢價，下半年央行流動性邊際收緊，國債收益率從2.5%上漲到目前3.4%左右，流動性溢價消失，高估值不可能維持，但是調整的過程是緩慢的泡沫出清，而不是狂風暴雨般的出清。

    至于銀行，目前暫難看到趨勢性機會，持有問題不大，也不至于出現大虧，可是不虧不是投資股市的根本，最終是需要盈利的，有觀點認為銀行最困難時刻尚沒有來到，何況現在市場缺錢，機構抱團白酒、新能源、部分科技股和醫藥股，銀行缺少機構資金關注，大部分銀行股價低迷的很，未來熱點切換會不會到銀行板塊，我個人認為不容易確定。

    因此現在推動儲蓄資金轉化為投資，對股市而言，是一件重要的工作，對于居民而言，是存在一定風險的。

    以上是個人一管之見，不構成任何的投資建議。