央行已與主要金融機構簽訂“借券”協議

    本報記者 劉琪

    7月5日，《證券日報》記者從中國人民銀行（以下簡稱“央行”）求證獲悉，央行已與幾家主要金融機構簽訂了債券借入協議。目前已簽協議的金融機構可供出借的中長期國債有數千億元，將采用無固定期限、信用方式借入國債，且將視債券市場運行情況，持續借入并賣出國債。

    中信證券首席經濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，央行開展國債借入操作乃至后續賣出國債的方式得到進一步明確。央行采取信用方式借入，意味著央行將不會向融出國債的銀行提供質押品，借券的過程將不會實現流動性投放。此外，采用無固定期限的借券方式，意味著央行對收益率曲線的控制將不會局限于某一期限品種。相較于防止長端收益率過低，央行的意圖或在于完整控制一條斜向上的收益率曲線。

    7月1日，央行公告稱，“為維護債券市場穩健運行，在對當前市場形勢審慎觀察、評估基礎上，人民銀行決定于近期面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作”。當日，國債現券收益率大幅反彈、國債期債市場快速回調。

    “國債借入操作即央行向部分公開市場業務一級交易商（主要是商業銀行）借入國債，支付相應利息和費用，并約定到期后歸還。這一過程中，央行可以快速獲得國債持倉，進而在二級市場上出售，壓低國債市場價格，推升相關國債收益率。”粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒表示。

    4月份以來，央行已經多次提示中長期國債收益率偏低的風險，但近期10年期與30年期國債收益率仍處低位。央行行長潘功勝在2024陸家嘴論壇上指出，“美國硅谷銀行的風險事件啟示我們，中央銀行需要從宏觀審慎角度觀察、評估金融市場的狀況，及時校正和阻斷金融市場風險的累積，當前特別是要關注一些非銀主體大量持有中長期債券的期限錯配和利率風險，保持正常向上傾斜的收益率曲線，保持市場對投資的正向激勵作用”。

    羅志恒認為，若央行后續賣出債券，將對市場供需產生實質影響，有利于穩定長債收益率，糾偏收益率曲線形態。斜向上的收益率曲線，不僅有助于提振市場預期，也會增強金融機構長期信貸意愿。