市場先揚后抑 基金倉位微降

    上周，股票市場先漲后跌持續維持調整態勢，大額資金偏好績優白馬股。周線圖上，滬深300上漲0.81%，上證指數上漲1.57%，深證成指上漲0.48%，中小板指下跌0.16%，創業板指下跌0.93%。截至上周五，上證A股滾動市盈率、市凈率分別為13.76倍、1.50倍，均較上期有所上升。

    以簡單平均方法計算，上周全部參與監測的股票型基金（不含指數基金，下同）和混合型基金平均倉位為56.42%，相比上期下降0.07個百分點。其中股票型基金倉位為88.24%，下降0.01個百分點，混合型基金倉位53.02%，下降0.09個百分點。

    從細分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉位為88.24%，相比上期下降0.01個百分點；混合型基金中，靈活配置型基金倉位上升0.01個百分點，至48.94%；平衡混合型基金下降1.75個百分點，至59.48%；偏股混合型基金倉位下降0.6個百分點，至80.05%，偏債混合型基金倉位上升0.08個百分點，至16.86%。

    以凈值規模加權平均的方法計算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為71.3%，保持不變。其中股票型基金倉位為89.3%，上升0.02個百分點，混合型基金倉位68.97%，保持不變。

    綜合簡單平均倉位和加權平均倉位來看，上周公募基金倉位相比上期有所下降，顯示基金經理并略有減倉。從監測的所有股票型和混合型基金的倉位分布來看，上周基金倉位在九成以上的占比16.1%，倉位在七成到九成的占比31.6%，五成到七成的占比13.7%，倉位在五成以下的占比38.7%。上周加倉超過2個百分點的基金占比13.6%，27.9%的基金加倉幅度在2個百分點以內，39.4%的基金倉位減倉幅度在2個百分點以內，減倉超過2個百分點的基金占比19%。

    上周，股票市場震蕩走強，后半周縮量整理。從2015年以來較長期基金倉位的變動趨勢來看，混合型基金的倉位持續下行后處于低位；短期來看，股票型基金與混合型基金的倉位均出現微幅下降。

    上周，央行沒有展開公開市場操作，累計回籠資金3700億元，并通過MLF投放資金5020億元。央行通過自然回籠來回收市場上過度寬裕的流動性，但資金利率依舊持續下行，表明資金面寬松預期不減。利率債方面，股債蹺蹺板效應再顯，債市整體走勢先抑后揚，資金面的持續寬松局面也有助于利率債利率持續下行。信用債方面，在政策支持的利好出現不久，又有多只債券相繼被臨時停牌，可能會進一步影響投資者對信用債市場的風險偏好。

    上周，受政策邊際放松提振，股票市場整體在震蕩中上行，上證綜指突破2800點關口，逼近2900點。目前來看，市場的擾動因素不多，股市正處于醞釀力量的筑底時期，一旦反彈將具有較大的上行空間。具體到偏股型基金配置上，建議投資者堅持長期投資與價值投資的理念，把握當前A股整體估值偏低的投資機會，運用均衡配置來抵御風險，擇取配置低估值績優股的基金并長期持有；具體到債券型基金配置上，利率債整體于震蕩中持續走強，但信用債風險尚存，建議投資者繼續選取高等級信用債產品以及利率債產品，以獲取更多確定性收益。