非傳統指基擴容指數化產品迎來新風口

    今年以來，主動權益類基金募集困難，指數產品受到青睞。為布局更廣闊的市場，基金公司開發出不少創新型產品，智能貝塔策略成為指數化投資一個發展方向。

    非傳統標準指基擴容

    指數產品走俏，非傳統標準指數基金明顯增加。今年以來，創金合信、平安、中金、華安先后發行了4只“低波動”指數基金。其中，6月份成立的平安大華MSCI低波ETF為國內第一只低波動ETF；華寶、富國、中郵基金則發力布局“價值”因子相關指數基金，此前已6年未有此類產品面市。

    滬上一位大型公募指數基金經理介紹，上述基金均為因子類智能貝塔指數基金。智能貝塔通過量化方法，優化選股和權重，針對某種市場因子或風格進行暴露，投資特定領域或目標，以期捕捉風險溢價、獲得超越基準指數的回報。

    創金合信基金指數策略研究部執行總監陳龍告訴記者，目前基金公司正處于由寬基指數向行業指數、細分主題指數拓展的階段，智能貝塔或成為下一階段的突破口。“以金融工程及統計為基礎，分析市場超額收益來源，并對長期業績優異的基金組合進行畫像，可以找到對業績有正向貢獻的風險因子，將其以規則化、系統化的指數形式剝離出來，這就是智能貝塔策略或指數增強策略。”

    智能貝塔滿足供需兩端市場

    平安基金相關負責人表示，任何一種產品的出現及發展，都是供給端與需求端合力作用的結果，智能貝塔ETF等非傳統指數基金的出現也是如此。從供給端角度來說，大數據的出現、量化分析技術的使用，大幅降低了開發此類產品的成本；在需求端，投資者對股票收益來源的認識不斷提高，對因子投資的認可度不斷加深，催生出對相關產品的需求。

    陳龍直言，相較于主動型基金與傳統指數基金，更具個性化的智能貝塔風格穩定、透明度高、費用低廉，又能夠通過特定風險暴露獲取Alpha，逐漸受到市場尤其是專業機構投資者的青睞。

    在業績方面智能貝塔已經顯示出一定的獲取超額和抗跌能力。選取中證指數旗下與滬深300指數具有可比性的智能貝塔指數驗證發現，其年化收益總體超過滬深300指數，其中，低波動率、紅利、質量是較為有效的三種策略，且兩兩組合的復合策略比單一策略表現更好，這些策略在所有熊市周期中均戰勝了滬深300指數。

    北京一位基金公司高級投資部指數產品經理認為，投資者結構以自然人為主的A股市場，股票換手率較高，市場偏向弱勢無效。國外現有的多因子智能貝塔更側重被動投資，國內機構應進一步加強主動管理與被動投資的協同。

    智能貝塔有望成為

    指數投資新風口

    多位受訪人士認為，智能貝塔是國內指數化投資的下一個風口，目前公募基金布局此類產品的熱情很高。

    平安基金相關負責人表示，中國的指數化投資將主要沿著兩個方向發展。一是更多因子被發掘，從而誕生更多因子智能貝塔或者復合因子ETF；二是主動產品被動化，可能出現主動的ETF產品。事實上，美國已經有這類ETF，它們采用主動投資方式，但以ETF的形式運作，仍然具有簡單、透明、低成本等優勢。

    談及未來指數產品的布局，上述負責人表示，目前公司已經上報了一只名為中債-中高等級公司債利差因子的ETF產品，是國內第一只債券智能貝塔ETF。

    華泰柏瑞基金指數投資部總監柳軍坦言，智能貝塔產品是公司重點布局的產品線。“未來FOF和年金類產品投資，需要特色更加鮮明的策略類和工具類產品作為底層標的，智能貝塔ETF是一個能有效對接這塊巨大需求的切入點，能夠滿足機構投資者對指數產品的多樣化需求。近期我們即將推出中證紅利低波動ETF”。

    部分在指數投資方面起步較晚的公司也在發力。創金合信基金于今年發行了公募基金公司中首只復合因子的智能貝塔指數基金——中證紅利低波動指數基金。創金合信基金表示，下一步將在特色規模指數、顯著有效的智能貝塔指數、境外獨特市場指數方面持續創新。