證券ETF再度漲停 券商板塊打開反彈高度

    22日，券商板塊上演漲停潮，證券ETF繼2018年10月22日后，再度漲停。分析人士指出，券商板塊再度走強，一方面受到消息面不斷刺激，另一方面，券商股的高彈性直接受益近期市場不斷提高的風險偏好。

    業績端繼續分化

    統計顯示，37家券商披露2019年1月營收數據，合計實現營業收入193.12億元，凈利潤68.08億元。其中33家可比券商合計實現營收179.27億元，環比減少35.8%，同比減少0.2%；合計實現凈利潤64.84億元，環比下降1.9%，同比下降4.6%。

    整體而言，券商1月業績企穩。其中中信證券1月凈利潤同比增長12%，環比增長16%，龍頭優勢依然明顯；山西證券、東北證券、第一創業利潤同比增速居前。對此，中銀國際表示，A股市場的回暖疊加政策的持續推進，券商板塊全面受益。隨著行情回暖，券商業績有望逐步復蘇。

    “在一二級市場整體普遍低迷的背景下，上市券商2018年業績下滑已成定局，2019年將呈現出業績修復拐點。”長城證券行業研究指出，流動性改善與監管政策調整是券商業績與估值修復的關鍵因素，不過券商業績分化與轉型的發展趨勢不變。

    此前證券行業協會發布行業2018年整體經營業績，行業整體共計實現營收2663億元，同比下降14%，實現凈利潤666億元，同比下降41%。

    關注頭部券商

    近期隨著A股不斷走高，市場中牛市呼聲再起。雖然當前是反彈還是反轉尚難斷言，但券商板塊受到市場較為一致的認可。那么，當前該如何配置券商板塊？板塊走強背后有何邏輯？

    民生證券表示，從經驗來看，市場利率下行對券商板塊具有明顯的行情推動效果，建議高度關注利率下行、流動性改善趨勢下的板塊估值上行趨勢。近期積極政策頻出，市場交易顯著激活，券商板塊將持續受益。

    在整體經濟下行的環境下，行業景氣度處相對低位，優質業務資源也將傾向于綜合實力較強的大型券商，頭部公司在傳統業務上的優勢明顯。同時，創新業務方面監管層秉持扶優限劣的標準，創新業務由大型優質公司先行試點。優質業務資源以及創新業務的集中將使頭部券商的優勢進一步明顯。

    申銀萬國表示，2019年券商板塊的核心驅動力便是資本市場改革政策持續推進，進而提升券商估值，并且在市場中性假設下，業績增速將拐頭向上。結合2018年四季度至今推出的一系列政策，方向均是鼓勵優質企業融資，激發資本市場活力，完善其資金匹配功能，2019年政策將繼續在這個方向上延伸。由標準化基礎資產-機構投資者-核心資本中介構成的資本市場基礎架構將進一步得到完善，券商作為資本市場核心中介，將發揮其做市交易和產品創設的能力，為市場提供流動性，真正實現資本中介的職能。該機構同樣重點推薦龍頭券商。