景順長城集英成長擬任基金經理劉彥春：估值趨于合理 市場回歸基本面選股

    要在投資長跑中勝出，不僅需要在牛市時積極把握機遇，也要在熊市時有效控制回撤。擁有16年從業經驗的劉彥春用“硬核業績”證明他的長跑能力。他管理超過3年的景順長城鼎益、景順長城新興成長三年期業績在同類基金中排位前兩位；所管理4只基金今年以來收益率都超過42%。

    劉彥春擅長按照中長期選股邏輯，挖掘市場上真正稀缺的“奢侈品”。他認為，目前A股估值趨于合理、風險還不算大，未來市場風格有望重回基本面。

    風險溢價回歸歷史均值

    一季度行情回暖，投資者開始寄望牛市行情。劉彥春認為，本輪行情是一輪估值回歸行情，目前股市風險溢價已回到歷史均值水平。A股漲勢凌厲，但企業經營整體情況是穩定的，巨大差異背后反映的是情緒面也就是風險偏好的變化。這一變化的發生，一方面是貨幣政策和財政政策出現拐點；另一方面，也是因為去年四季度市場估值極為便宜，股市定價中包含了足夠多的風險，一旦風險因素發生逆轉，估值修復的力量非常猛烈。

    被問及是否會因上漲過多而擔憂時，劉彥春直言，行情很少由于估值因素止步，短期內不用過于擔心調整風險。相比2009年的大干快上，這一輪刺激政策更多的是以穩經濟為目的，政策有彈性，若逐漸出現經濟企穩、物價上漲、房價異動等，市場風險會隨之聚集。

    劉彥春還表示，如果政策面持續助力經濟轉型，經濟增長模式轉為“高質量增長”，出臺減稅等一系列政策，讓資源配置由企業做主，市場將真正迎來整體性投資機會。

    市場回歸基本面選股

    關于二季度布局，劉彥春表示將積極應對宏觀環境變化，及其對微觀層面的影響，據此考慮進一步降低組合風險。在這個時點布局，不能僅僅考慮估值擴張因素，更需要聚焦企業盈利等基本面。

    劉彥春表示，市場估值擴張階段，主題投資往往會盛行，比如今年的工業大麻、邊緣計算等主題表現非常搶眼。但這些投資機遇主要與情緒相關，與企業經營情況的關聯度很低。市場估值擴張接近尾聲，未來有望重新聚焦企業基本面。踏踏實實做好公司研究，投資風險相對可控。

    對于資金動向，劉彥春強調，不用過于關注北上資金的操作。A股近期每天成交量都接近萬億，而外資買賣僅有幾十億。不過，外資選股標準仍然值得參考，可能會對A股市場風格帶來深遠影響。

    具體到選股上，劉彥春稱，選股時要考慮投入產出和成長潛力兩方面指標。高投入資本產出意味著在行業內具備競爭優勢，同時也有良好的內生性增長能力。只有高投入資本產出、高成長的公司，才可以為股東持續創造價值。歷史上高回報的公司普遍具有遠超平均水平的投入資本回報。

    “我們更相信基礎的東西，即競爭的經濟體所蘊含的合理回報水平。那些能夠正確應對外部環境變化、具備創新和冒險精神的企業家，才是市場上真正稀缺的奢侈品。”對于即將管理的景順長城集英成長兩年定開混合型基金，他也表示會保持一貫風格，根據市場情況挖掘有價值個股，構建組合。

    展望未來，劉彥春相對樂觀，認為今年市場整體將進入一個相對寬松、估值擴張的年份，可選擇股票數量較去年要多很多。