基金牛市真的來了嗎？“爆款”基金現象反向思考

    公募基金行業的財富效應正在發酵。

    盡管受疫情沖擊，但節后的新基金銷售卻延續了節前的火爆，甚至有過之而無不及。一日售罄、按比例配售的“爆款”已經不再稀有，知名基金經理、普通基金經理都能獲得渠道里超出預期的熱捧。在這種氛圍下，可以想象，假如不限購，百億規模的新基金或許會批量出現。

    大批資金借道公募基金涌入A股市場，對于市場各參與方來說，自然是件不可多得的好事。但今天筆者想要說的，卻不是資金如何造牛，而是在申購潮洶涌而來時，基金公司如何作為才能真正體現責任感。

    不止一位基金經理曾向筆者抱怨，由于產品規模過大，對自己的操作策略造成了干擾。與基金公司以做大規模為目標不同，基金經理的考核以及聲譽影響中，業績是最核心的指標，但現實情況卻是，每個基金經理的規模管理能力是有限的，20億元規?？梢蚤L袖善舞的基金經理，面對100億元規模就可能捉襟見肘。

    為什么會這樣？舉個簡單的例子，假如某個基金經理調研了40只個股，對其中10只個股了解最為深入，當他有20億元規模時，分配資金時未必會對個股流動性造成沖擊，投資處于一個相對舒適的理性范疇。但規模突然增加到100億元，基金經理最有把握投資的股票卻仍是那些個股，多出來的80億元怎么辦？

    兩個結果：一個是繼續分配到自己有把握的股票上，但短期對股價的沖擊和長期的流動性隱患可想而知，基金經理的痛苦當然也可想而知；另一個則是分配到自己并不熟悉的股票上，這時基金經理的心估計只剩下忐忑了。

    這其實就牽扯到一個業內都熟知的秘密：基金經理的能力是有邊界的。

    我們可以看到諸如陳光明等老牌基金經理，手握超百億規模，管理起來依然游刃有余，但同樣也看到一些資歷尚淺的基金經理，管理幾個億的資金就會手忙腳亂。這種邊界的提升，不可能一蹴而就，也不能拔苗助長，必須遵循發展的規律。

    所以，當“爆款”成為基金公司津津樂道并全力追逐的目標時，筆者想說一句，別讓基金經理超越能力邊界，去扛數倍于自己能力范疇的壓力，那樣，不僅是對基金經理精神上的無形折磨，也是對投資者的不負責任。