偶發因素不掩主業勁增 陜國投2018年仍被看好

    1月25日晚，陜國投A發布業績快報稱，盡管全年實現營收增長17.24%，但受兩只定向增發股票表現不佳的影響，在可出售金融資產項下進行計提減值準備3.4億余元，并拖累凈利潤減少2.57億元，使2017年度業績較上年下滑了27%。

    市場人士認為，信托公司自營資金在二級市場上產生浮虧狀態并不罕見，若所投股票本身資質優良，計提相關減值準備后，一旦所投股票出現良好表現，對2018年業績將產生正向影響。

    二級市場波動依規計提

    公告顯示，陜國投出現浮虧投資的股票均為2015年末通過定向增發所獲，分別是蘇寧環球和華邦健康。12個月鎖定期結束后，這兩只股票持續下跌。

    跌幅較大為蘇寧環球，下挫達到56.78%，較初始投資變動金額為2.1億元左右。華邦健康則下跌39.94%，變動金額為1.2億元。二項合計達到3.4億余元，成為拖累業績的主因。

    中國證券報記者通過查詢兩只股票相關信息，基本可以印證市場專業人士“偶發因素”之說。

    在蘇寧環球2015年末進行的定向增發之時，共有信達證券、財通基金、申萬菱信等多家機構積極參與。截至2017年三季報蘇寧環球10大股東中，第一期員工持股計劃合計持有5200萬股，遠高于陜國投所持的3700萬股，顯示了管理層及員工對公司的長期信心；此外，安徽省鐵路發展基金、青島城投金融控股集團、幸福人壽、中國財產保險悉數在列。

    華邦健康也屬同樣情況。在2015年度定增過程中，共有華泰柏瑞基金、易方達基金、光大保德信、工銀瑞信等明星機構扎堆進場，其中陜國投僅占10%份額。截至2017年三季度，其營業收入及凈利潤表現均超過行業中值。

    市場人士稱，具有良好發展前景的投資標的，卻導致陜國投自營投資出現浮虧，應該是二級市場投資熱點轉換所致。隨著市場人氣的恢復，未來出現估值回補應該是大概率事件。

    主營大增成預期關鍵

    陜國投2017年度的主營業務其實表現亮眼，全年實現手續費及傭金凈收入9.97億元，同比大增73.39%。

    信托業研究人員表示，2018年中國信托業或將迎來深度調整，主要方向為“去通道化”與“回歸主業”。在這一壓力下，“增資潮”已成趨勢。面對這一挑戰，陜國投在2017年的相關動作，實際上已為應對逆勢做出了多項準備。

    首先，陜國投的全國布局已近完成，目前共在16個城市建立了共計45個業務部門和10個財富中心，陜西之外的業務占比已近7成；其次，回歸本源支持實體經濟。2017年僅在陜西地區就提供資金384億元（同比增幅86%）；第三，力推創新，提出了“探索投貸聯動”、“介入債轉股”、“積極開發PPP和類PPP業務”等。與此同時，在打破剛性兌付的預期下，陜國投財富部門正在進行客戶結構的調整，加速培育浮動收益客戶，這些都是信托行業的焦點所在。尤其值得注意的是，陜國投正在推進配股事宜，這也符合全行業的“增資潮”。

    該研究人員認為，信托回歸主業對凈資本的要求非常高，陜國投成為“八大類業務”創新試點單位并取得了較大突破，一旦完成資本壯大，將形成對信托主業轉型的巨大支撐。

    多位業內人士分析認為，陜國投此次計提減值皆是受累于定增股票浮虧影響。因仍然持有上述股權，二級市場一旦回暖，即利于業績表現。從更長久的預期來看，陜國投為行業調整所做的相關準備，或已從根本上為2018年奠定了基礎。