券商股戰報：2019業績飄紅，年內3股漲幅超10%，機構稱券商板塊“黃金坑”再現

    本周，上市券商2019年年報正在密集披露，目前，已有浙商證券、中信證券、國泰君安、中信建投、中銀證券、國信證券、海通證券這7家上市券商披露2019年年報。今晚，還將有廣發證券、申萬宏源、招商證券、光大證券、東方證券五大券商送上2019年度重磅業績“盛宴”，“金融1號院”屆時也將為您跟蹤解讀。

    先看看，已披露2019年年報的7家上市券商業績幾何？

    數據來源：東方財富 制表人：周尚伃

    目前，這7家上市券商2019年的營業收入總和已達1438.71億元，凈利潤為425.67億元，僅僅這7家券商的凈利潤就占行業凈利潤總額的34.58%。

    從20家已經披露2019年業績快報的上市券商業績來看，凈利潤已累計575.9億元，占到行業凈利潤總額的46.79%，而另有17家上市券商的數據還未計算在內，可以看出證券行業“馬太效應”在2019年進一步加劇。

    當下頭部券商強者恒強的態勢越發明顯，數據顯示，前10大證券公司2019年度營業收入占全行業41.82%，凈利潤占全行業52.95%；營業收入占比相對穩定，凈利潤占比較上年同比下降近18個百分點，凈利潤行業集中度有所下降，但仍未改變行業分化趨勢，頭部證券公司依然占據優勢地位。從各項業務來看，全行業中前10大證券公司經紀業務收入占比44.43%，投行業務收入占比44.45%，資管業務收入占比50.56%，利息凈收入占比47.95%，投資業務收入占比44.19%。此外，與前10大證券公司營業收入占比41.82%相比，前10大證券公司的營業支出占比僅34.04%，表明前10大證券公司的成本控制能力較強。

    那么這一年，上市券商的在A股的表現又如何呢？我們先來看看，今年以來，上證綜指下跌了9.11%，目前仍未能收復2800點。37只券商股中，剔除剛剛上市的中銀證券，其余36只券商股今年來平均跌幅為7.76%。其中，紅塔證券、南京證券、華安證券表現最為優異，具體券商股年內表現看下圖：

    數據來源：東方財富 制表人：周尚伃

    券商股在2020年一季度的表現并不突出，那么2020年的二季度即將來臨，券商股的走勢將會如何？來看看券商自己如何判斷。

    安信證券：券商板塊，“黃金坑”再現，長期利好趨勢不改

    由于全球恐慌情緒蔓延（對于疫情和經濟）導致境內外資金風險偏好降低，導致A股股指表現不及預期，但考慮到國內疫情已基本得到限制、國內貨幣政策寬松，且估值回落到1.7xPB以下，當前券商股“黃金坑”再現；中長期來看政策層面利好券商業務創新和存量業務轉型，券商ROE有望持續提升。推薦當前估值較低、投行資源儲備資源豐富、注冊制趨勢下業績長期向好的頭部券商（中信證券/國泰君安/海通證券），以及當前估值處于低位、投行基礎較好且2020年業績可能高速增長的中小投行（重點關注：國金證券）。

    渤海證券：政策變革成“核心變量”，券商迎新一輪發展機遇

    從金融監管層面來看，近期證券行業在資本市場中的地位提升明顯，享有領先于其他金融子板塊的政策面利好。從流動性層面來看，受經濟下行壓力和疫情影響，央行自春節假期開市以來積極呵護流動性，有效緩解了市場的悲觀預期，在全球避險情緒高漲的情形下A股市場表現突出。綜合考慮疫情影響下經濟下行壓力加大，逆周期調控措施有望持續加碼，預計貨幣政策將延續寬松基調，有助于風險偏好提升，利好券商股表現。

    當前券商板塊估值為1.64倍，處于較低水平?？紤]到流動性保持寬松，后續創業板注冊制改革、衍生品市場穩步發展、再融資和并購重組松綁，均利好券商行業整體發展，看好板塊后續的投資機會。在監管打造航母級券商政策引導下，行業集中度提升邏輯不變，頭部券商借助雄厚資本實力和風控能力將更加受益，持續看好龍頭券商投資價值，推薦中信證券和華泰證券。

    華泰證券：改革持續+流動性寬裕，戰略看好改革下優質券商機遇

    當前券商板塊受益于改革持續、流動性寬裕邏輯支撐，戰略看好改革下優質券商機遇。當前逆周期調節政策和資金入市保持市場流動性合理充裕。資本市場深化改革配套措施有望持續甚至加速落地。證券法、注冊制改革正式生效，再融資激活市場投融資需求，券商將開啟綜合業務協同的投行生態圈高階模式。券商基金投顧試點正式啟航，開啟財富管理高階競爭模式。推薦優先受益于資本市場改革的優質龍頭券商中信證券、國泰君安、海通證券。